20220313-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第11期）_美国通胀仍未见顶_欧元区经济将持续复苏_16页_1mb

详细总结

核心内容

本报告主要分析了2022年3月期间，美国、欧元区及韩国的宏观经济状况，包括通胀、经济增长、就业市场以及货币政策动向，并对全球市场表现进行了简要回顾。

主要观点

欧元区经济

• 经济复苏：欧元区2021年第四季度实际GDP同比增幅为4.6%，恢复至疫情前水平，但增速仍低于疫情前平均水平。
• 通胀压力：欧元区通胀持续高企，2月调和CPI同比增幅达5.8%，核心CPI同比为2.7%，主要受能源价格飙升影响，预计上半年通胀仍将维持高位。
• 就业市场：1月失业率为6.8%，为1993年以来最低，就业市场持续恢复。
• 消费复苏：疫情期间居民储蓄率高企，2021年第三季度家庭净储蓄率为15%，高于疫情前水平，消费支出受公共刺激计划支撑，消费回暖将推动经济增长。
• 风险因素：欧洲经济仍面临外部地缘政治风险（如俄乌冲突）和内部物价飙升压力。

美国经济

• 通胀高企：2月美国CPI同比上涨7.9%，创40年新高，主要受能源、住房和食品价格上涨影响，预计通胀仍未见顶，3月可能继续上行。
• 劳动力市场：1月JOLTs职位空缺人数为1126.3万人，远高于疫情前水平，劳动力紧缺问题持续存在，但部分行业职位空缺有所减少。
• 货币政策：市场预期美联储将在3月会议上加息25BP，开启新一轮加息周期，年内可能进一步加息。欧洲央行提前结束常规资产购买计划，增加政策灵活性，年内加息预期增强。

韩国大选影响

• 选举结果：尹锡悦以48.56%得票率赢得大选，其外交政策倾向于加强与美日澳印的战略合作，同时表示愿与中国合作。
• 地区影响：新政府将更加谨慎处理与中美关系，中韩关系可能进入新的磨合调整阶段，但不会迅速恶化。

关键信息

欧元区数据

• 2021年第四季度实际GDP同比增幅为4.6%，环比为0.3%。
• 2021年第三季度家庭净储蓄率为15%，高于疫情前水平。
• 欧元区19国工资收入指数在2021年第三季度恢复至112.9，但仍低于疫情前最高水平。
• 2月调和CPI同比为5.8%，核心CPI同比为2.7%，通胀水平持续高企。

美国数据

• 2月CPI同比上涨7.9%，环比上涨0.8%。
• 能源分项CPI同比为25.7%，汽油价格环比上涨6.6%。
• 住房成本同比上涨4.74%，租金同比上涨4.17%，均创1991年以来最高。
• 1月JOLTs职位空缺人数为1126.3万人，制造业职位空缺增幅显著，休闲住宿业职位空缺减少。

全球市场表现

• 股市：法兰克福DAX指数上涨3.99%，巴黎CAC40指数上涨3.22%，标准普尔500指数下跌2.92%，纳斯达克综合指数下跌3.59%，恒生指数下跌6.37%。
• 债券市场：美债收益率上行，欧债收益率上行，日债收益率小幅波动。
• 大宗商品：工业品价格涨跌互现，LME3个月镍上涨64.89%，LME3个月铅下跌6.82%；农业品价格亦涨跌互现，DCE棕榈油上涨5.34%，CBOT小麦下跌8.44%。

风险提示

• 地缘政治危机持续，特别是俄乌冲突对能源和大宗商品价格的影响。
• 货币政策可能超预期，如美联储和欧洲央行可能加快加息节奏。

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下周重点数据及事件预警

研究团队简介

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，经济学博士，发表多篇学术论文和译著，观点常被主流媒体引用。

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