20220319-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第12期）_美国零售销售疲软_美联储开启加息周期_11页_1mb

美国零售销售疲软，美联储开启加息周期总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月美国及欧元区的宏观经济数据，指出美国零售销售增速放缓，通胀压力依然存在，同时美联储开启新一轮加息周期，日本央行维持宽松政策，欧元区财长会议决定收紧财政政策。此外，全球股市普遍上涨，债券收益率上升，大宗商品价格呈现涨跌互现的格局。

主要观点与关键信息

美国零售销售数据

• 2月零售销售额同比上涨17.6%，环比增长0.3%，较前值5.67%明显回落，表明美国消费者消费意愿和能力下降。
• 核心零售销售额同比上涨17.7%，环比增长0.17%，较前值4.4%放缓，反映出高通胀对消费支出的压制。
• 细分领域表现：
  • 食品服务与酒吧销售额环比增长2.5%，创2021年5月以来最大增幅。
  • 无店铺零售业销售额环比骤降至-3.66%，显示线下消费疲软。
  • 加油站消费额环比增长5.3%，为本月最大增幅，受俄乌冲突导致的原油价格上涨影响。

美国PPI数据

• 2月PPI同比上涨10%，环比上涨0.8%，维持历史高位。
• 能源价格环比上涨8.2%，其中汽油价格上涨14.8%，对PPI涨幅贡献近40%。
• 核心PPI同比上涨6.6%，环比增长0.2%，显示上下游商品与服务价格普涨对通胀形成支撑。
• 预计3月PPI数据仍将持续高位，能源、农产品和金属等原材料价格的进一步上涨将在3月体现。

欧元区经济表现

• 2月调和CPI同比增长5.9%，高于市场预期，核心CPI同比增长2.7%，环比增长0.5%。
• 能源价格飙升，同比增长32%，为1997年以来最大涨幅，仍是推动通胀的主要因素。
• ZEW欧元区经济景气指数暴跌至-38.7，远低于预期10.3，显示投资者和居民对经济复苏信心不足。
• 欧洲央行表态：将采取渐进方式结束资产购买，并在第三季度视情况调整利率，通胀目标预计于2024年稳定在2%附近。

美联储政策动向

• 3月FOMC会议宣布加息25BP，联邦基金利率区间升至0.25%-0.5%，为2018年12月以来首次加息。
• 点阵图显示，12位官员（四分之三）预计2022年内利率将升至1.75%以上，意味着可能加息6次。
• 鲍威尔表示，虽然经济活动指标持续走强，但未来仍存在不确定性，经济衰退可能性不高。
• 美联储预计，年内可能继续加息，但不排除在既定会议之外再次加息的可能性。
• 缩表计划：预计5月开始缩减资产负债表，符合市场预期。

日本央行政策

• 维持宽松政策，短期利率保持在-0.1%，长期利率维持在0%左右。
• 日本担忧俄乌冲突对经济复苏的影响，因此不会撤出大规模货币政策。

欧元区财政政策

• 2023年欧元区将收紧财政政策，但短期内仍可能因俄乌冲突风险而考虑注入资金支持。
• 欧元区经济基本面强劲，有望保持持续复苏，但需通过可持续的财政策略解决公共债务问题。

全球市场表现

• 全球股市普遍上涨，包括伦敦金融时报100指数（+10.43%）、道琼斯工业平均指数（+9.63%）、韩国综合指数（+6.95%）等。
• 债券收益率普遍上涨，美国3年期国债收益率上行2BP，10年期国债收益率上行14BP；日本10年期公债收益率上行3.9BP。
• 大宗商品价格涨跌互现：
  • 工业品：COMEX铜上涨2.3%，DCE铁矿石上涨1.4%，LME镍下跌23.15%。
  • 农产品：CME瘦肉猪上涨12.96%，NYBOT棉花上涨4.72%，DCE棕榈油下跌10.43%。

风险提示

• 地缘政治冲突超预期：俄乌冲突可能对能源、农产品价格造成进一步冲击，加剧通胀压力。

结论

尽管美国零售销售增速放缓，但预计整体消费仍将保持平稳。美联储开启加息周期，以应对高通胀，但年内仍可能继续加息。欧元区通胀维持高位，经济景气指数大幅下跌，显示市场信心受挫。日本央行则继续维持宽松政策，以应对经济不确定性。全球市场表现积极，但大宗商品价格波动较大，需警惕地缘政治风险对经济的影响。