20180226-国金证券-建筑和工程行业研究_美丽中国建设再获重视_有望修复环保类建筑企业估值_14页_1mb

能源与环境研究中心：建筑和工程行业研究（买入，维持评级）

核心内容

本报告聚焦建筑和工程行业，分析其在政策支持和市场变化下的投资机会。随着生态文明建设成为国家战略，行业迎来发展机遇。雄安新区建设、PPP项目调整、环保税实施及装配式建筑推广等多重因素共同推动行业增长。报告重点推荐了多个细分领域及个股，认为行业具备高增长潜力。

主要观点

• 生态文明建设政策支持：雄安新区高质量建设及“美丽中国”纳入宪法，表明生态环保行业将获得长期政策支持，带动相关细分行业如园林、钢结构等发展。
• PPP项目调整与复苏：尽管PPP项目面临监管收紧，但政策支持民企PPP的决心不变，预计3月项目库清理完成后，PPP项目将逐步恢复，相关企业如东方园林、铁汉生态等有望受益。
• 装配式建筑发展：预计2018-2020年为装配式建筑爆发期，成本将因规模效应和人力成本上升而下降，利好杭萧钢构等龙头。
• 环保业务增长：葛洲坝、中材国际等企业正积极拓展环保业务，未来成长空间广阔。
• 基建与地产回暖：短期基建承压，但地产销量回暖，全装修市场因政策和长租公寓扩容而持续增长。
• 行业估值修复：部分公司如中材国际、岳阳林纸等具备低估值优势，未来增长预期下存在估值修复空间。
• 风险提示：包括利率上行、PPP项目落地风险、业绩不及预期及人民币升值等。

关键信息

一、市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.44
• 国金建筑和工程指数：3455.03
• 沪深300指数：4071.09
• 上证指数：3289.02
• 深证成指：10662.79
• 中小板综指：10612.79

二、重点推荐标的

三、行业点评

• 雄安新区：作为生态文明建设的重要区域，雄安新区将推动生态环保、基建和装配式建筑发展。
• PPP项目：财政部PPP项目库清理后，融资和落地将加速，利好园林和环保类建筑企业。
• 装配式建筑：发展将加速，成本有望下降，推动行业快速增长。
• 环保税实施：推动全装修市场发展，促进环保业务增长。

四、一周行情回顾

• 建筑装饰板块：本周上涨3.19%，其中房屋建筑涨幅最大，达3.58%。
• 雄安新区板块：本周涨幅最大，达5.13%。
• 个股表现：森特股份、葛洲坝、杭州园林、罗顿发展、美丽生态涨幅居前；围海股份、奇信股份、建艺集团、新疆城建、金螳螂跌幅居前。

五、公司要闻

• 中标/签约：岭南园林、美尚生态、日上集团等多家公司中标大型项目。
• 业绩快报：中化岩石、海波重科等公司发布2017年度业绩快报。
• 停牌/复牌：神州长城、美尚生态等公司因重大资产重组或市场变化停牌或复牌。
• 增减持/股权变动：美晨生态、东方铁塔、奇信股份等公司涉及股东减持或股权交易。

六、风险提示

• 利率上行：可能增加公司融资成本。
• PPP项目融资及落地风险：严查地方违规举债可能影响项目推进。
• 业绩不及预期：因天气、资金、安全等不可控因素导致项目进展受阻。
• 人民币升值：可能对海外资产产生汇兑损失。

七、投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过15%。

八、特别说明

• 本报告为国金证券研究所发布，仅供专业投资者使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需结合具体情况。

总结

建筑和工程行业在生态文明建设、PPP项目调整及装配式建筑发展等多重因素推动下，展现出良好的增长潜力。重点推荐园林、钢结构、环保业务及具备低估值优势的公司，如东方园林、杭萧钢构、葛洲坝等。尽管存在利率上行、PPP落地及人民币升值等风险，但行业整体仍被看好，具备较高的投资价值。