20210513-光大证券-环保行业_十四五_城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划_点评_推动生活垃圾处理高质量发展_关注垃圾分类_资源化利用体系建设_2页_348kb

行业研究总结：推动生活垃圾处理高质量发展

核心内容

《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》（以下简称《规划》）由国家发改委与住建部联合印发，旨在推动我国生活垃圾处理行业从“提量”向“提质”转变。该规划明确了垃圾资源化利用率、垃圾分类收运能力、垃圾焚烧处理能力等关键指标，强调在垃圾处理结构优化的基础上，进一步加强垃圾分类与资源化利用体系建设。

主要观点

1. 垃圾焚烧处理能力增速放缓

• 2020年焚烧处理能力：58万吨/日，占比45%，低于“十三五”规划的59.14万吨/日（占比54%）。
• “十四五”焚烧产能复合增速：预计为6.6%，低于此前预期的10%以及“十三五”期间的19.78%。
• 2020年新增产能：仅5.84万吨/日，同比大幅下降47%。
• 2021年预期新增产能：可能进一步降至4~5万吨/日，受国补退坡及地方政府项目放缓影响。

2. 推动行业高质量发展

• 政策保障：通过鼓励开发性金融机构支持、完善垃圾收费政策、创新收费模式、提高收缴率等方式，增强行业可持续性。
• REITs试点：鼓励具备条件的项目开展基础设施证券投资基金试点，提升项目融资能力。
• 目标导向：加快垃圾分类设施体系建设，提升厨余垃圾处理能力，推动可回收物资源化利用，以满足2025年生活垃圾分类收运能力达70万吨/日、资源化利用率约60%的目标。

3. 投资建议

• 行业重心转移：从“提量”转向“提质”，重点布局垃圾分类收运和处置设施。
• 重点推荐公司：瀚蓝环境、三峰环境、高能环境、维尔利、盈峰环境、北控城市资源、龙马环卫。
• 建议关注公司：万德斯。

关键信息

垃圾处理能力现状

• 2020年我国城镇生活垃圾处理能力超过127万吨/日，远超“十三五”规划目标。
• 垃圾焚烧处理率约为45%，但仍需进一步提升。

发展方向

• 垃圾分类：加强分类投放、收集、转运设施建设，提升收运能力。
• 资源化利用：完善厨余垃圾和可回收物处理体系，探索多元化市场化运营模式。
• 高质量发展：通过技术升级、管理优化、政策支持等手段，推动行业从规模扩张转向质量提升。

风险提示

• 垃圾分类政策落地进度可能低于预期。
• 政府缺乏清晰的循环经济发展规划，执行效率可能较低。
• 居民垃圾收费制度市场化进程缓慢。
• 地方财政压力可能影响补贴到位。

评级与基准指数

• 行业评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

分析师声明与法律声明

• 报告由光大证券股份有限公司研究所发布，内容基于合法合规信息，分析师独立出具，不涉及利益冲突。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。
• 本报告版权归属光大证券，未经许可不得复制、转载、引用。

机构信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，成立于1996年，具备证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：
  • 香港：光大新鸿基有限公司。
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited。

结论

《规划》标志着我国生活垃圾处理行业进入高质量发展阶段，重点在于完善分类体系与资源化利用，而非单纯追求产能扩张。在国补退坡背景下，行业将更依赖市场化机制和技术创新，推动可持续发展。投资者应关注垃圾分类与资源化利用相关企业，尤其是具备技术和管理优势的龙头企业。