20240331-华鑫证券-云铝股份-000807.SZ-公司事件点评报告_铝价下跌影响公司盈利_看好公司长期绿电铝价值_5页_245kb

云铝股份（000807SZ）投资分析总结

公司摘要：
云铝股份因2024年第一季度铝价下跌及云南限电减产导致主要产品产量下降，公司盈利同比下降67%。氧化铝成本上升是压榨净利润的主要原因。

市场表现：
2024年3月31日，公司股价为每股138元，总市值达479亿元，较前值下跌。

基本面分析：

• 产量下降：因云南两轮限电政策，公司原铝产量同比减少75.9%，影响期间收入及利润。
• 铝价走势：2024年第一季度长江市场A00铝均价上涨309%，但两年内同比仍然下跌64%。
• 成本影响：氧化铝价格波动极大地影响了电解铝行业利润，2023年年度利润同比下降58%。

绿色转型优势：

• 电力结构优化：推进分布式光伏发电项目，2023年累计新增光伏装机容量达216兆瓦，降低成本并提高绿电比例，为电解铝提供更低成本、环境友好的长期能源保障。

投资建议：

• 华鑫证券维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润逐年增加，对应PE分别为117、102、90倍。
• 对看好的“绿电+铝价上行”预期给予长期支持。

风险提示：

• 电解铝限产、价格下跌、成本上升、下游需求不及预期、复产进度失效等潜在风险。