20220711-西部证券-水泥行业动态跟踪报告_熟料价格淡季出现上涨_预计Q3盈利出现拐点_2页_228kb

水泥行业动态跟踪报告总结

核心内容

2022年7月11日，水泥行业出现价格反弹迹象，长三角沿江水泥熟料价格上调20元/吨，出厂价为360-370元/吨。这一价格调整标志着水泥行业在经历上半年的持续下跌后，熟料价格触底反弹，预计Q3盈利将出现拐点。

主要观点

• 价格触底反弹：受疫情和地产需求疲软影响，上半年水泥价格持续下降，全国水泥均价为420.20元/吨，同比仅上升0.4%，较前期高点回落33%。然而，近期熟料价格上涨，预示水泥价格有望回升。
• 需求回升支撑：6月社融数据超预期，新增人民币贷款28100亿元，市场预期为24400亿元，显示资金流动性改善。专项债发行加速，6月新增专项债1.37万亿元，同比上升219%，预计三季度专项债项目将陆续落地，支撑水泥需求。
• 估值处于低位：截至7月11日，申万水泥板块PB为1.06倍，处于历史低位。龙头公司如海螺水泥、华新水泥、冀东水泥的PB分别为1.06倍、1.52倍和0.91倍，安全边际高，估值修复空间较大。
• 成本下降预期：随着煤炭等原材料价格高位回落，企业成本压力缓解，盈利情况有望改善，进一步推动板块估值修复。
• 投资建议：在价格反弹和估值修复的双重驱动下，建议关注华东地区的龙头企业，如海螺水泥、华新水泥、万年青、上峰水泥。

关键信息

行业数据

• 全国水泥均价：420.20元/吨（截至7月8日）
• 同比涨幅：0.4%
• 较前期高点回落：33%

金融数据

• 6月新增人民币贷款：28100亿元（超预期）
• 6月社融规模：51700亿元（超预期）
• M2同比：11.4%
• M1同比：5.8%
• M0同比：13.8%

专项债发行

• 6月新增专项债：1.37万亿元（同比上升219%）
• 1-6月专项债累计发行：3.41万亿元（基本完成全年额度）

估值情况

• 申万水泥板块PB：1.06倍（历史低位）
• 龙头公司PB：
  • 海螺水泥：1.06倍
  • 华新水泥：1.52倍
  • 冀东水泥：0.91倍

风险提示

• 房地产持续转弱
• 原材料价格上涨
• 行业竞争加剧

投资评级说明

分析师信息

• 姓名：李华丰
• 执业编号：S0800521070003
• 联系方式：18516181967
• 邮箱：liuhafeng@research.xbmail.com.cn

行业走势

联系方式

• 上海：上海市浦东新区耀体路276号12层
• 北京：北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
• 深圳：深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
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