20221010-中财期货-贵金属月报_金价反弹中期恐难持续_低失业率利空金价_8页_918kb

金价反弹中期恐难持续 低失业率利空金价

核心内容

本报告分析了当前金价走势及其背后的影响因素，指出尽管近期金价有所反弹，但中期反弹难以持续。主要原因是美联储即将再次加息，低失业率表明美国就业市场强劲，这将增加黄金的机会成本，从而压制金价上涨。同时，地缘政治风险虽有上升，但黄金作为避险资产的地位已有所下降，美元更符合“safe haven”特征。

主要观点

• 低失业率不利金价：美国失业率下降，显示就业市场强劲，美联储可能再次大幅加息，增加黄金持有成本，抑制金价。
• 美联储加息预期增强：根据CME“美联储观察”，11月2日加息50个基点的概率为21.6%，加息75个基点的概率为78.4%，市场预期未来加息幅度较大。
• 点阵图引导市场预期：美联储通过点阵图释放加息信号，引导市场预期，从而影响实际利率走势。
• 金价与美元指数负相关：美元指数与金价呈现较强负相关，美元走强将压制金价。
• 黄金避险属性减弱：黄金的避险属性近年来有所下降，市场更倾向于投资美元资产。

关键信息

• 金价走势：9月份贵金属显著下跌，COMEX黄金下跌2.88%，SHFE黄金上涨1.01%。
• 技术面分析：黄金短期走势震荡，1730美元为关键压制位，1714美元为另一压力位，1680美元为支撑位。
• 金银比分析：当前金银比升至95倍，接近历史高位，显示黄金相对白银更受青睐。
• 市场预期：未来金价走势将受到美联储加息预期和美元走强的影响，短期可能继续承压。

操作建议

• 单边做空黄金：基于美联储加息预期和美元走强，建议投资者考虑做空黄金。
• 做空金银比：由于金银比处于历史高位，建议做空金银比，以捕捉金银价格差异带来的套利机会。

风险提示

• 金价上涨风险：若美国长期国债利率下行，可能推高金价。
• 金价下跌风险：若通胀预期持续上升或市场对美联储加息预期减弱，金价可能承压下行。

市场相关数据

• 美元指数：9月30日收于112.15，较前一月上涨3.19%。
• 美10年期国债收益率：9月30日为3.83%，较前一月上涨21.59%。
• 标普500指数：9月30日收于3585.62，较前一月下跌9.34%。

跨品种套利分析

• 金银比高位：当前金银比升至95倍，接近历史第3高位，显示黄金相对白银更受市场青睐。
• 历史参考：类似情况曾在1940-1941年、1991年、2020年3-6月出现，均与重大国际事件相关。
• 未来走势：若无类似重大事件发生，本次金银比冲击100的可能性较低，但需关注市场对美联储政策的反应。

结论

综合分析显示，金价短期内可能承压下行，受美联储加息预期和美元走强影响较大。黄金的避险属性减弱，投资者应谨慎对待金价反弹，关注市场对美联储政策和地缘政治风险的反应。操作上建议做空黄金及金银比，同时注意利率变化和通胀预期对金价的影响。