20220829-太平洋-恒立液压-601100.SH-短期业绩承压不改长期向好趋势_坚定看好公司多元化_国际化战略_6页_1mb

报告摘要

恒立液压（601100）是一家专注于机械设备与工程机械领域的公司，近期发布2022年半年报，显示公司上半年收入和净利润均出现下滑，但其长期发展趋势依然被看好。公司采取多元化和国际化战略，积极拓展非挖领域、电动化产品及海外市场，以应对行业周期性波动和市场需求变化。

短期业绩承压：受行业下行周期及疫情影响，公司2022年上半年收入38.86亿元，同比下降25.65%；归母净利润10.57亿元，同比下降24.97%。其中Q2收入和归母净利润分别同比下滑28.87%和15.47%。
毛利率与净利率环比改善：Q2毛利率为40.79%，净利率为31.44%，环比分别提升2.94pct和7.4pct，主要受益于原材料价格回落、工艺优化以及美元汇率升值带来的汇兑收益。
多元化战略成效显著：公司在非挖领域产品如高空作业平台、行走马达、闭式泵等实现快速增长，主控阀产品已实现批量交付。同时，泵阀产品在农机、海工、盾构、新能源等领域也取得突破。
国际化布局加速：公司在墨西哥设立生产基地，印尼设立全资子公司，进一步提升其在海外市场的品牌影响力和配套服务能力。
盈利预测与投资建议：预计2022年至2024年公司营业收入分别为84.53亿元、96.77亿元、112.90亿元，归母净利润分别为23.14亿元、26.49亿元、31.42亿元，EPS分别为1.77元、2.03元、2.41元，维持“买入”评级。
估值指标变化：PE从24.69上升至28.74，随后下降至25.10和21.17；PB从7.20下降至6.26、5.33和4.53；EV/EBITDA从16.97上升至18.65，随后下降至15.84和12.86，显示估值逐步合理化。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	9309.22	8453.44	9677.05	11289.55
归母净利润(百万元)	2693.60	2313.86	2649.29	3141.57
EPS（元）	2.06	1.77	2.03	2.41
PE	24.69	28.74	25.10	21.17
PB	7.20	6.26	5.33	4.53
EV/EBITDA	16.97	18.65	15.84	12.86

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	44.01%	41.32%	42.10%	43.38%
净利率	28.99%	27.37%	27.38%	27.83%
ROE	29.21%	21.77%	21.24%	21.38%
ROA	21.89%	17.77%	17.52%	17.81%
ROIC	44.09%	41.34%	55.52%	64.78%
资产负债率	25.08%	18.38%	17.48%	16.68%

行业评级
- 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上
- 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下
公司评级
- 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计个股相对大盘涨幅在-15%以下