20230904-华创证券-同仁堂-600085.SH-2023年中报点评_业绩表现亮眼_盈利水平持续向好_5页_1mb

同仁堂2023年中报分析总结

业绩表现

2023年上半年公司实现营业收入9761亿元，同比增长3002%；归母净利润987亿元，同比增长3269%。第二季度单季业绩进一步加速，归母净利润同比增长3483%。报告维持“推荐”评级，目标价645元。

收入结构

市场营销改革成效显著，医药工业收入同比增长2833%，医药商业收入同比增长2087%。前五大产品贡献收入30%，同比增长1891%。

盈利分析

毛利率下滑至46.1%，主要受原材料价格上涨影响。期间费用率显著下降，推动净利率提升。盈利水平持续改善。

未来预测

预计2023-2025年归母净利润年复合增长16%，并在2023年给出50倍PE估值目标。

风险

销售不及预期、营销改革效果不及预期等风险仍存