20231101-华创证券-同仁堂-600085.SH-2023年三季报点评_业绩亮眼_净利率大幅提升_5页_659kb

公司业绩和增长

同仁堂发布2023年三季报显示，全年收入为137.21亿元，同比增长25.88%；归母净利润为139.1亿元，同比增长38.67%。第三季度表现尤为亮眼，收入39.61亿元，同比增长167.2%；归母净利润40.4亿元，同比增长558.1%。增长主要受益于中医药市场需求上升、公司积极拓展市场和深化营销改革，子公司销量大幅增加。

子公司表现

子公司同仁堂科技前三季度收入达53.41亿元，同比增长289.1%；归母净利润5.14亿元，同比增长360.9%。单三季度，其收入13.94亿元，同比增长235.5%；归母净利润14.6亿元，同比增长14.5%，延续强劲增长势头。

盈利能力提升

公司毛利率高达46.74%，净利率高达15.53%，较上年同期大幅提升。费用管控成效显著，期间费用率降至26.91%，其中销售费用率降至18.44%，管理费用率降至8.18%，财务费用率为-0.94%。规模效应显现，盈利能力持续改善。

公司评级和目标价格

维持“推荐”评级，基于核心业务增长潜力的预期。2023年至2025年归母净利润预测为177亿元、206亿元、242亿元，同比增长245%、161%、172%。目标PE为50倍，对应目标价64.5元。

风险提示

产品销售可能不及预期，营销改革效果不达目标。其他风险包括市场竞争、政策变化等。