20240401-浙商证券-同仁堂-600085.SH-同仁堂2023年年报点评_业绩符合预期_主业稳健发展_3页_421kb

报告摘要

业绩概况：
- 2023年实现营收1786.1亿元，同比增长161.9%；归母净利润166.9亿元，同比增长169.2%；扣非归母净利润165.7亿元，同比增长183.2%。
- 单季度（2023Q4）业绩环比下滑，营收和净利润同比变动较大。
业务分析：
- 医药工业：营收1107.9亿元，同比增长126.0%。心脑血管、补益类、清热类等治疗领域表现亮眼。
- 医药商业：营收1024.6亿元，同比增长208.2%。门店数量增至1001家，核心品类结构稳定。
财务表现：
- 盈利能力：毛利率47.29%，同比下滑1.5pct；加权平均ROE达13.42%，连续4年提升。
- 费用与效率：费用率稳中有降，研发费用同比增长15%pct，扣非归母净利率9.28%，同比上升0.17pct。
评级和预测：
- 维持“买入”评级。
- 2024-2026年归母净利润预计190.3/220.5/253.7亿元，同比增长14%/16%/15%，对应PE分别为30/26/23倍。
风险提示：
- 政策调整、成本波动、市场竞争加剧等风险需关注。