20201015-万联证券-迈瑞医疗-300760.SZ-三季度业绩预告点评_受益疫情催化_Q3保持稳定业绩增长_3页_704kb

报告摘要

迈瑞医疗（300760）三季度业绩预告总结

核心内容

迈瑞医疗在2020年前三季度业绩表现强劲，预计实现营收148.56-160.93亿元，同比增长20%-30%；归母净利润49.56-53.23亿元，同比增长35%-45%。其中，第三季度营收预计为50.09-54.26亿元，同比增长20%-30%；归母净利润预计为17.58-18.88亿元，同比增长35%-45%。按照区间中值计算，第三季度营收52.18亿元，同比增长25.02%；归母净利润18.23亿元，同比增长40.02%。公司全年营收预计为198.7-215.2亿元，归母净利润预计为60.8-65.5亿元，均保持稳定增长。

主要观点

疫情催化业绩增长：全球疫情持续，推动了公司抗疫产品如监护仪、呼吸机等的需求，同时国内医疗补短板政策也增强了相关产品市场表现。公司通过线上推广有效控制了经营费用，提升了净利润增长。
常规业务逐步恢复：受上半年疫情影响，体外诊断（IVD）和医学影像等常规业务增速放缓，但随着国内疫情控制，这些业务已恢复常态化增长，第三季度延续了稳定的收入增长。
市场推广效率提升：疫情增强了医院对迈瑞医疗产品的认知，缩短了市场推广周期，有助于加快进口替代进程，为各业务协同发展奠定基础。
盈利预测维持：考虑到下半年海外疫情仍可能持续，公司维持中报点评中的盈利预测，预计2020-2022年营收分别为204.11亿元、244.85亿元、286.85亿元，对应EPS分别为5.02元、6.05元、7.11元，PE分别为65倍、54倍、46倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A（亿元）	2020E（亿元）	2021E（亿元）	2022E（亿元）
营业收入	165.56	204.11	244.85	286.85
归母净利润	46.81	61.00	73.61	86.48
EPS（元）	3.85	5.02	6.05	7.11
P/E（倍）	85.01	65.22	54.05	46.01

财务比率分析

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率	65.2%	65.4%	65.1%	64.7%
净利率	28.3%	29.9%	30.1%	30.2%
ROE	25.2%	24.6%	22.8%	21.0%
ROIC	22.3%	22.1%	20.3%	18.5%
资产负债率	27.4%	25.2%	22.8%	21.0%
净负债比率	-76.7%	-82.6%	-86.0%	-88.7%
流动比率	3.71	4.09	4.55	4.95
速动比率	3.24	3.64	4.09	4.48
总资产周转率	0.65	0.61	0.58	0.55
应收账款周转率	9.93	9.12	9.30	9.34
存货周转率	2.54	2.59	2.58	2.58
每股净资产	15.29	20.41	26.57	33.80

投资评级

行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

风险提示

高端设备推广不及预期风险：可能影响公司整体业绩表现。
海外市场波动风险：疫情持续可能对海外市场需求造成不确定性。

总结

迈瑞医疗在2020年前三季度受益于疫情带来的市场需求增长，业绩表现稳健。公司通过线上营销有效控制成本，提升盈利能力。随着疫情逐步受控，IVD和医学影像等常规业务恢复增长，进一步支撑公司业绩。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将持续增长，盈利能力稳步提升。同时，需关注高端设备推广及海外市场波动带来的潜在风险。

展开完整摘要