20240422-铜冠金源期货-铜周报_俄铜遭受制裁_铜价再创新高_10页_804kb

铜市场分析总结（2024年4月）

核心观点及策略
上周铜价创新高，主要因美国经济强劲改善全球前景，带动制造业复苏，国内以旧换新政策落地利好需求。供应端矿冶供应持续偏紧，俄铜被限制注册LME仓单，导致LME可用库存下滑，现货贴水扩大，进口窗口关闭。需求方面，传统行业复苏乏力，但新能源汽车需求回升。整体预期铜价将维持高位震荡。

市场数据与变化

1. 价格与库存

   • LME铜库存环比减少0.23万吨，注销仓单占比升至26%。
   • 上期所库存持平，保税区库存增加0.3万吨，全球显性库存小幅回落。
   • 沪伦比值收缩，进口窗口关闭，现货贴水扩大。

2. 供需分析

   • 供应：俄铜注册受限加剧供应紧张，海外矿山产量恢复缓慢，国内冶炼端检修增加。
   • 需求：制造业复苏强劲，但终端消费受高铜价抑制，线缆企业开工率降至68.8%，终端订单疲软。

3. 政策与经济

   • 国内一季度GDP增速5.3%，规模以上工业增加值同比增长6.7%，制造业与高技术制造业表现积极。
   • 消费品以旧换新政策落地，社零增长47%，但地产与传统行业用铜需求承压。

风险及展望

• 风险因素：美联储降息推迟、新兴产业需求不及预期、地缘政治干扰。
• 展望：供需紧平衡持续，铜价高位震荡；政策支持与需求复苏为短期利好，但高铜价对终端消费抑制明显。

免责声明
本报告分析基于公开数据，仅供参考，投资决策需谨慎。