20250302-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_3月HBA定价印尼煤炭出口政策实施_海外煤价或有望企稳_13页_2mb

煤炭开采行业研究报告摘要

市场回顾与能源价格动态

本报告分析了全球能源市场最新走势。截至2025年2月28日，原油价格出现大幅下跌，布伦特原油期货结算价为7318美元/桶，较上周下降125美元/桶（跌幅16.8%）；WTI原油期货结算价为6976美元/桶，下降64美元/桶（跌幅9.1%）。天然气市场同样波动较大，东北亚LNG现货到岸价为1385美元/百万英热，下降37美元/百万英热（跌幅2.6%）；荷兰TTF天然气期货结算价为4435欧元/兆瓦时，下降301欧元/兆瓦时（跌幅63%）；美国HH天然气期货结算价为383美元/百万英热，下降40美元/百万英热（跌幅9.4%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为930美元/吨，下降36美元/吨（跌幅3.7%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价保持1021美元/吨不变；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为948美元/吨，略涨8美元/吨（涨幅0.9%）。整体显示能源市场面临价格压力，供应和需求因素交织。

印尼煤炭出口政策与价格影响

印尼政府于3月1日正式实施以HBA为核心的煤炭出口定价政策，取代原有的印尼煤炭指数（ICI）或纽卡斯尔煤炭期货价格。HBA定价频率由每月一次调整为每月两次，分别在1日和15日发布。该机制要求出口交易以HBA为最低基准价，若长协价低于HBA需调整上升；若高于则保持原价。此政策旨在提升印尼政府在煤炭市场的定价权，并预计可能推高煤炭进口成本，尤其对中国等国家。结合印尼斋月供应预期收缩、外汇管制政策收紧及印度旺盛电力需求（印度燃煤电厂满负荷运行延伸至4月30日），印尼煤炭价格有望止跌企稳，波动加剧可能存在上涨预期。

投资建议

报告推荐关注中国煤炭企业如中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、晋控煤业等，因其业绩优、逆势景气。特别呼吁聚焦平煤优份，该公司宣布增持回购计划，回购额度高达5-10亿元。总体投资评级为“买入”或“增持”，基于煤炭行业在能源转型中的支撑。具体建议包括：关注中国发发、神华、陕西煤业、中煤能源等高评级股票。

风险提示

主要风险包括国内煤炭产量释放超预期、下游需求不及预期（如电力消费下滑）、原煤进口增量过大等。这些因素可能导致价格压力增加，投资者需严密监控政策变化和市场动态。

总结字数基于报告核心内容提炼，强调市场波动、政策变革和投资机会。