20250209-国盛证券-煤炭开采_印尼将海运煤炭销售与HBA挂钩_主要出口国挺价意愿凸显_11页_2mb

煤炭行业研究报告分析总结（国盛证券）

1. 印尼煤炭价格机制变动
   印尼政府正在考虑在全球煤炭交易中推行与国内动力煤标杆价（HBA）挂钩的机制，此举将增强印尼在煤炭定价中的主导地位。该政策可能压缩进口商议价空间，增加中国等国家的煤炭进口成本，同时引发价格波动预期。

2. 全球能源价格回顾（2025年2月7日数据）

   • 原油：布伦特原油下跌27.4%，WTI原油下跌21.1%。OPEC+产量数据表明供应稳中有增。
   • 天然气：东北亚LNG现货价涨16%，荷兰TTF天然气期货涨33%。美国天然气产量与库存数据波动显著。
   • 煤炭：欧洲ARA港口煤炭下跌32%，纽卡斯尔港动力煤FOB价跌幅达71%。

3. 投资建议

   • 周期性行业变化：需关注“强现实、强预期”逻辑转向过程中的估值调整及股东回报机制提升。
   • 重点标的：中国秦发、中国神华、山西焦煤等被重点推荐，尤其关注平煤股份的增持回购计划。
   • 风险提示：国内产量超预期释放、下游需求不及预期及进口煤炭增加可能承压行业估值。

4. 行业动态

   • 国务院拟对美国煤炭进口加征关税，可能影响全球贸易格局。
   • 欧洲能源消费端受寒潮气候推动需求回升，新能源波动性挑战电力系统稳定性。