20240512-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_东南亚高温支撑海外煤价相对偏强_11页_2mb

煤炭开采行业研究报告总结

截至2024年5月12日，煤炭、原油及天然气价格走势综合分析，报告指出东南亚高温对海外煤价形成支撑。

报告核心内容

• 原油价格回顾：布伦特原油价格小幅下跌2.0%，WTI原油价格微涨1.9%；欧洲天然气价格自底部稳步上行，高库存仍是主要压力。
• 煤炭价格动态：欧洲ARA港口煤炭价格上涨12%至1105美元/吨；纽卡斯尔港煤炭价格小幅下跌至1444美元/吨；南非理查兹湾煤炭价格环比下降0.4%。
• 东南亚高温影响：高温地区煤炭需求上升，海外煤价相对偏强。这一因素成为支撑国际能源价格的重要变量。
• 板块表现：煤炭板块自2023年8月上涨以来，连续录得五年正收益。核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期”。

投资策略

• 重点推荐：24Q1业绩同比增长的电投能源、新集能源、晋控煤业；利空出尽、基本面触底回升的潞安环能；以及受益煤价上涨的淮北矿业、平煤股份等。
• 高评级标的：
  • 新集能源（601918.SH）买入评级，EPS从0.81元增至1.02元
  • 晋控煤业（601001.SH）买入评级，PE从136降至43
  • 中国神华（601088.SH）买入评级，2024年PE 88
• 风险提示：能源供应超预期、地缘政治风险上升、欧洲冬季供暖需求不及预期。

关键数据亮点

• 煤炭板块估值重心下移与周期性上涨
• 银行间持有量季度对比显示基本面触底回升
• 核心资产自由现金流改善
• 成熟经济体转型阶段估值重塑逻辑

报告核心观点

在于指出当前煤炭板块行情已从“煤价暴涨预期”向“估值提升逻辑”转变。在成长型经济体逐步迈入成熟期的过程中，煤炭行业作为基础能源板块正经历从资本开支驱动到资本回报率驱动的估值重构，带来当前估值压力下的结构性投资机会。