东兴纺服轻工：重点推荐景气度高、受益于汇率变动的户外用品行业_10页_1mb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心观点

户外用品行业目前处于高景气度阶段，发展空间广阔。主要户外用品制造企业以出口为主，出口占比在70%以上，受益于人民币贬值带来的毛利率和汇兑收益提升。短期业绩因汇率波动而受益，长期来看，该行业受经济下行和疫情防控影响较小，具备较强的抗风险能力。

主要观点

• 行业增长潜力大：欧美疫情催化下，露营参与度提升明显，国内露营市场仍有三倍增长空间。淘宝数据显示，2022年4月露营人群同比增长27.42%，客单价增幅达34%。
• 出口导向型企业受益：主要企业出口以欧美为主，人民币贬值将直接提升毛利率和汇兑收益，预计在贬值5%的情况下，毛利率提升1个点以上。
• 重点推荐标的：浙江自然（充气床垫制造龙头）、久祺股份（自行车制造商）、台华新材（高档功能性锦纶面料商）、华生科技（气密材料生产商）等。
• 其他细分行业表现：
  • 家具：地产政策持续放松，家居公司订单和业绩有望企稳回升，推荐欧派家居、顾家家居。
  • 电子烟：行业监管逐步明确，头部品牌有望在新渠道体系中占据主要份额，建议关注思摩尔国际。
  • 造纸包装：纸浆供给偏紧，纸企盈利有望环比改善，推荐太阳纸业等浆纸一体化企业。
  • 纺织服装：疫情对销售造成一定影响，但出口导向型企业受益于人民币贬值，推荐华利集团、申洲国际等。

市场表现

本周纺织服装行业上涨2.88%，轻工制造上涨2.32%，在申万31个一级行业中分别位列第12和第16名。上证指数上涨2.02%，深证成指上涨2.64%。纺织服装子板块中，辅料涨幅最大（6.68%），棉纺跌幅最明显（-0.99%）。

轻工制造子板块中，印刷涨幅最大（7.39%），卫浴制品跌幅最明显（-2.05%）。

重点公告与行业追踪

• 敏华控股：2022财年收入同比增长28.57%，归母净利润同比增长16.78%，H2收入和净利润均实现增长。
• 美克家居：计划在12个月内回购不低于5000万元的股份，回购价不超过4.84元/股。
• 思摩尔国际：与亿纬锂能签订研发协议，共同开发新型电子烟电池。
• 奥瑞金：子公司鸿金投资3000万元设立股权投资合伙企业，主要投资新能源科技应用方向项目。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费者的购买力。
• 疫情发展超预期：可能对行业复苏造成不确定性。
• 政策风险：包括汇率波动、行业监管变化等。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

重点推荐标的

• 浙江自然：户外用品制造龙头，产品结构持续优化，产能释放助力成长。
• 久祺股份：自行车制造商，利润率恢复在即。
• 顾家家居：软体家具龙头，品类融合快速推进。
• 欧派家居：大家居战略快速推进，零售大宗同步发力。
• 金牌厨柜：定制家居龙头，成长路径清晰。
• 华利集团：运动鞋代工龙头，长期量价提升趋势良好。
• 台华新材：高档功能性锦纶面料商，PA66产能释放顺利。
• 华生科技：气密材料生产商，值得关注。

行业数据概览

• 行业股票家数：263家，占比5.5%。
• 行业市值：16151.40亿元，占比1.9%。
• 流通市值：11456.49亿元，占比1.8%。
• 行业平均市盈率：30.40。
• 市场平均市盈率：16.79。

总结

户外用品行业因疫情催化而迎来快速增长，出口导向型企业受益于人民币贬值，毛利率和汇兑收益显著提升。国内露营市场仍有较大增长空间，行业景气度高，推荐浙江自然、久祺股份、台华新材等标的。家具行业受益于地产政策放松，家居龙头业绩有望回升；电子烟行业监管逐步明确，头部品牌有望占据市场份额；造纸包装行业受纸浆供给偏紧影响，盈利有望改善。整体来看，户外用品行业是当前重点推荐的板块，具有较高的成长性和确定性。