20160516-广发证券-钴行业深度报告_供需格局将迎来逆转_19页_1mb

钴行业深度报告总结

核心内容

钴是一种稀缺的小金属资源，具有重要的工业应用价值，广泛用于锂电池、硬质合金、高温合金等领域。当前钴行业面临供给收缩与需求增长的双重驱动，预计2017年供需格局将发生逆转，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

一、钴行业供需格局即将逆转

• 供给收缩：由于铜镍矿开采受限，全球钴供给显著下降。2015年全球钴供给为10.2万吨，需求为9.2万吨，供大于求。2016年，嘉能可关停两处矿山，导致钴供应减少约5000吨。此外，刚果（金）手工矿关停，预计减少约1万吨供应，合计供应收缩约1.5万吨。
• 需求增长：钴需求持续增长，尤其受新能源汽车和锂电池行业带动。2015年全球钴需求增长约6.98%，其中中国需求增长最快，年均增长率达17.5%。2015年中国钴消费量为5.04万吨，同比增长29.7%，其中锂电池占76%。
• 价格走势：钴价自2008年金融危机以来持续走低，2016年三月跌至21500美元/吨。虽然目前仍处于历史低位，但未来供需变化可能推动价格上涨。

二、钴行业应用前景广阔

• 传统行业：钴在硬质合金和高温合金领域应用广泛，尤其在航空航天、军事等高技术领域需求稳定增长。
• 新能源行业：钴在锂电池中主要用于正极材料，其中钴酸锂电池占82%，三元电池占14.3%。随着新能源汽车行驶里程要求提高，三元电池占比将上升，带动钴需求增长。

三、钴相关企业将受益

• 华友钴业：国内精炼钴龙头企业，海外资源布局完善，钴资源储量持续提升，2015年钴产品销量超23000吨，预计未来盈利能力将增强。
• 洛阳钼业：通过收购自由港集团的TenkeFungurume铜钴矿，成为全球钴矿龙头，资源储量丰富，未来增长潜力大。
• 格林美：国内废弃资源循环再造钴材料企业，具备高纯度钴材料生产能力，2015年销量超2.2万吨，未来产能扩张将带来业绩增长。

关键信息

1. 钴资源分布与特性

• 钴是一种稀缺金属，全球储量约710万吨，主要分布在刚果（金）（47.9%）、澳大利亚（15.5%）等。
• 中国钴储量仅占全球1.1%，但却是全球最大的钴消费国，2015年消费量达5.04万吨。
• 钴具有高硬度、高抗拉强度、良好的磁性和电化学性能，广泛应用于多个高科技领域。

2. 钴供给收缩原因

• 铜价持续走低，影响铜镍矿开采，从而减少钴副产品供应。
• 嘉能可关停矿山，减少钴供应约5700吨。
• 刚果（金）手工矿关停，预计减少钴产量约1万吨。

3. 钴需求增长动力

• 3C电池：智能手机和笔记本电脑需求增长，带动钴酸锂电池需求稳定增长，预计2016年增长约10%。
• 新能源汽车：动力电池需求快速增长，三元电池占比提升，带动钴需求增长。

4. 未来供需趋势

• 2017年全球钴供需格局将逆转，预计出现供应缺口，推动价格上涨。
• 中国精炼钴产量占全球56.26%，是全球钴供应的核心。

行业评级与重点公司盈利预测

• 行业评级：买入
• 重点公司：

风险提示

1. 新能源汽车发展低于预期，可能导致钴需求增长不及预期。
2. 钴产品价格持续在底部，可能影响企业盈利预期。

图表与数据来源

• 图表索引：包括钴资源分布图、钴矿产量与消费量走势图、不同电池类型对钴的需求等。
• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心、安泰科、中国有色网、钴业分会等。

结论

钴行业正处于供给收缩与需求增长的交汇点，未来供需格局的逆转可能带来价格回升和相关企业的盈利增长。重点关注华友钴业、洛阳钼业和格林美等企业在行业中的表现。