钴行业深度报告_钴价接近中期底部区域_预计未来两年价格在25-40万元吨区间震荡_21页-1mb

钴行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018-2020年全球钴行业供需情况、价格走势及投资建议，核心内容如下：

• 钴价预计在2019-2020年将进入底部区域，并在25-40万元/吨区间震荡。
• 未来两年钴供给略高于需求，但长期来看，钴资源仍显紧缺。
• 新能源汽车与5G手机换代将推动钴需求快速增长。
• 中资企业新产能投产普遍延后，而国际龙头如嘉能可、欧亚资源则进展顺利。
• 民采矿因成本上升和盈利空间缩小，供应量大幅下降。

主要观点

1. 钴供给分析

• 中资企业产能延后：大部分中资企业在刚果金的新增产能因运力不足、管理能力有限等原因延后，仅紫金矿业等企业如期投产。
• 国际龙头扩产顺利：嘉能可KCC项目在2018年前三季度产量6500吨，预计2019年产量1万吨，2020年产量3.2万吨。欧亚资源RTR项目已于2018年11月投产，预计2019年贡献1万吨钴产量。
• 全球钴供给增量：2018-2020年全球钴供给分别为14.1万吨、17.2万吨、19.3万吨，主要来自欧亚资源、嘉能可及中资企业扩产。

2. 钴需求分析

• 3C产品需求稳定：2017年全球3C产品钴需求约6.38万吨，预计2018-2020年分别为6.42万吨、6.39万吨、6.41万吨。
• 新能源汽车需求快速增长：预计2018-2020年全球新能源汽车销量分别为196.6万辆、321.2万辆、512.6万辆，对应动力电池钴需求分别为2.03万吨、3.43万吨、5.12万吨。
• 高温合金与硬质合金需求稳定增长：高温合金预计2018-2020年用钴量分别为1.99万吨、2.28万吨、2.63万吨；硬质合金预计2018-2020年用钴量分别为0.87万吨、0.93万吨、1万吨。
• 全球钴需求增速提升：预计2018-2020年全球钴需求分别为13.2万吨、14.97万吨、17.13万吨，年增速分别为9%、13.4%、14.4%。

3. 钴价格判断

• 中期价格区间：预计2018-2020年钴价格将在25-40万元/吨区间震荡。
• 价格底部判断：25万元/吨将导致下游企业开始减产，40万元/吨将刺激研发钴替代技术。
• 当前价格情况：2018年11月28日，长江现货电解钴均价38万元/吨，无锡电子交易所钴期货均价30.75万元/吨。
• 成本测算：民采矿电解钴含税完全成本约为25.5万元/吨，若价格持续低于该水平，部分产能将减产。

关键信息

产能与产量

• 寒锐钴业：2019年9月建成，10月投产，拥有5000金属吨氢氧化钴产能。
• 紫金矿业：科卢韦齐二期湿法线预计2018年12月投产铜，2019年3月产钴。
• 盛屯矿业：预计2018年12月试生产铜，2019年初试生产钴。
• 欧亚资源RTR：2018年11月投产，预计2019年贡献1万吨钴产量。
• 嘉能可KCC：因铀超标暂停销售，预计2019年二季度恢复。

钴价格与成本

• 民采矿电解钴含税完全成本：约25.5万元/吨。
• 价格区间判断：25-40万元/吨。
• 2018年11月价格：电解钴均价38万元/吨，期货均价30.75万元/吨。

钴需求与供给

• 2018-2020年全球钴供需：略有过剩，分别为1.5万吨、2.1万吨、2.0万吨。
• 长期钴资源紧缺：全球钴储量仅700万吨，仅够使用14年。

投资建议

• 关注行业出清后龙头：未来随着行业出清及新能源汽车和5G需求增长，钴价格有望触底回升。
• 具备长期投资价值的企业：有成本优势的钴矿企业及有刚果金渠道优势的冶炼龙头。
• 推荐企业：洛阳钼业、寒锐钴业等。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期：可能影响钴需求增长。
• 嘉能可、欧亚资源等供给超预期增加：可能对价格造成下行压力。

图表与数据支持

• 图表目录：包含多个图表，展示钴供需、成本测算及下游需求分布。
• 数据来源：各公司公告、Darton报告、申万宏源研究、IDC、高工锂电、中汽协、中国产业信息网等。

结论

总体来看，钴行业在未来两年将经历供需略有过剩的阶段，但随着新能源汽车和5G手机的快速发展，长期钴需求将显著增长，价格有望回升。建议投资者关注具备成本优势和刚果金渠道优势的钴行业龙头，如洛阳钼业、寒锐钴业等，同时需警惕新能源汽车销量不及预期及供给端超预期增长等风险。