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油脂市场分析总结（2021年4月8日）

核心内容概述

本报告为油脂期货市场分析早报，重点分析了棕榈油、豆油及菜籽油等主要油脂品种的短期走势、中长期趋势以及影响市场的利多、利空和风险因素。整体来看，油脂市场短期内面临技术压力，需等待调整后的新买点；中线则维持宽幅震荡格局。

主要观点

• 短期走势：油脂价格面临技术压力，建议投资者耐心等待调整后的机会，寻找新的买入点。
• 中线趋势：油脂市场整体处于宽幅震荡状态，未来走势将取决于供需变化及外部因素影响。
• 操作建议：
  • 留存低位多单继续持有；
  • 在期价回落过程中少量吸纳新多单；
  • 关注近月合约的整数关口压力，如Y2109合约压力位8410，支撑位7990；P2109合约压力位7200，支撑位6840；OI2109合约压力位10400，支撑位10100。

关键信息

1. 利多因素

• 印度棕榈油进口预期增加：农业研究公司GGN预计，2020/21年度印度棕榈油进口将增加11%，达到800万吨。
• 欧盟油菜籽产量下调：战略谷物连续第二个月下调欧盟27国2021年油菜籽产量预估，可能影响菜籽油供应。
• 马来西亚棕榈油库存下降：MPOC预计2021年马来西亚棕榈油库存将连续第三年下降至112万吨，显示供应紧张。
• 马来西亚出口回暖：ITS数据显示，马来西亚3月出口数据环比增长26.8%至127万吨，其中欧盟和印度进口显著增加，反映需求回暖。
• 美豆种植面积偏多：美国农业部报告显示，2021年美豆种植面积为8760万英亩，低于预期但高于去年，显示种植积极性。
• 美豆库存偏低：美豆大豆库存为15.64亿蒲式耳，接近平均预估，为2016年以来最低水平，预计下一季收割前库存将降至仅9天半的供应量，显示供应紧张。
• 国内豆油库存下降：截至4月2日，国内豆油商业库存为62.26万吨，较上周的67.31万吨减少5.05万吨，库存压力有所缓解。

2. 利空因素

• 巴西大豆产量和出口量预期上升：美国农业部预测，2020/21年度巴西大豆产量为1.34亿吨，出口量为8500万吨；2021/22年度产量和出口量将分别增至1.41亿吨和8700万吨，显示巴西供应增加可能对全球市场形成压力。
• 巴西大豆收割进度：截至4月1日，巴西大豆收割完成78%，与去年同期83%相比略有放缓，但接近五年均值，表明供应逐步释放。
• CFTC豆油净多持仓减少：截至3月30日，CFTC豆油非商业净多持仓第三周削减，显示市场投机情绪有所降温。

风险因素

• 疫情新情况：疫情可能影响全球供应链及消费端需求。
• 国际原油价格波动：油脂与原油价格存在联动效应，油价波动可能影响油脂成本及需求。
• 中美关系变化：中美贸易关系可能对油脂进口及出口产生影响。
• 国储抛售油脂：国家储备局若抛售油脂，可能对市场造成短期压力。

总结

油脂市场短期内面临技术性压力，需关注整数关口的突破情况。中线来看，市场整体维持宽幅震荡格局，供需变化仍是主要驱动因素。利多方面，印度进口增加、马来西亚库存下降、国内豆油库存减少及美豆库存偏低支撑市场情绪；利空方面，巴西大豆产量和出口量上升、CFTC净多持仓减少可能对市场形成压制。此外，疫情、原油价格、中美关系及国储操作等风险因素也需密切关注，可能对油脂市场产生较大影响。投资者应保持谨慎，适时调整仓位，等待市场明确信号。