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镍市场周初修复，等待LME价格指引

核心内容总结

近期镍市场经历剧烈波动，内外价差显著扩大，市场情绪一度紧张。随着LME镍重新开市并涨跌停幅度扩大至15%，国内沪镍主力合约价格与LME镍价之间的价差有望在周初修复。LME镍价经过周一跌停后，周二可能形成价格指引，进而影响国内镍价走势。

主要观点

• 内外价差修复：由于LME镍价格大幅下跌，国内镍价相对较高，导致内外价差扩大。随着LME镍价格回落，价差有望修复，国内镍价将逐步回归合理水平。
• 国内基本面支撑强劲：尽管市场情绪一度低迷，但镍矿、镍铁、不锈钢及新能源产业链的供需关系依然偏紧，成本支撑明显，对镍价形成有力支撑。
• 不锈钢市场受疫情影响：无锡疫情管控导致不锈钢跨省运输受限，去库速度放缓。预计疫情缓解后，不锈钢需求将集中释放，价格将随镍价偏强震荡。
• 新能源产业链紧张：硫酸镍企业因原料成本上升而减产，凸显新能源产业链的短缺问题。高镍价促使下游企业消耗库存，价格回落后的补库需求依然强劲。
• LME镍价格指引重要：在LME镍价格稳定后，沪镍价格可能迎来反弹机会，建议投资者轻仓试多。

关键信息

1. LME镍市场动态

• LME镍连续跌停至36915美元/吨。
• 涨跌停幅度扩大至15%，周一跌停后周二有望开板。
• LME镍注销仓单占比下降，现货升水回落，显示市场逐步回归理性。

2. 国内镍市场情况

• 沪镍主力合约：当前价格为211540元/吨，折合美元价约29100美元/吨。
• 镍矿：受LME高镍价传导，镍矿FOB报价坚挺，海运费上涨进一步抬高采购成本。
• 镍铁：镍铁价格坚挺，市场报价多在1700元/镍，但成交乏力，部分报价回调至1600元/镍，贴水约5万元/吨。
• 不锈钢：不锈钢社会库存小幅去库，但受疫情影响，去库速度放缓。不锈钢成本高位，即期利润逼近盈亏平衡。
• 硫酸镍：镍豆溶解经济性回落，硫酸镍较镍豆溢价维持高位。

3. 周度重点事件

• 中国2月三元动力电池产量：同比增长127.2%，显示新能源需求强劲。
• 欧洲钢铁制造商：部分企业考虑从一级镍转向低品位产品，以应对供应紧张。
• GNI公司镍铁厂投产：印尼德龙工业园GNI公司一车间8号炉正式投产，有助于提升镍铁供应。
• 太钢不锈2021年产量：全年产不锈钢447.24万吨，创历史最好水平。

市场展望

• 价格走势：内外价差修复后，镍价预计暂稳，下游补库情绪有望增强。
• 投资建议：在LME镍价格稳定后，沪镍或有反弹机会，建议投资者轻仓试多，密切关注LME价格走势。
• 风险提示：疫情对不锈钢市场的影响仍需持续观察，同时需关注国际镍价波动及新能源产业链的供应变化。

市场数据与图表

• LME镍未平仓合约、升贴水、分形态库存：反映市场情绪及供需变化。
• 沪镍收盘价格及月差、进口盈亏、SHFE镍库存、国内纯镍社会库存、全球显性库存：显示国内镍市场供需及价格走势。
• 不锈钢成本及利润、高镍铁价差、硫酸镍较镍豆溢价：反映不锈钢及新能源产业链的经济性变化。

作者信息

• 作者：王颖颖（银河期货大宗商品研究所）
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