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铜价短期或震荡偏强，等待指引总结

核心内容概述

近期铜价在多重因素影响下呈现震荡偏强的走势，市场整体情绪偏谨慎。从基本面来看，矿端供应紧张仍是支撑铜价的核心因素，而下游需求则呈现结构性分化。同时，宏观环境中的美联储政策和关税问题也对市场产生重要影响，短期内铜价或在10万元/吨关口筑底，走势预计为震荡偏强。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜期货主力合约上周呈现窄幅震荡，周环比上涨1420元/吨，涨幅约1.4%。
• 周初铜价受美联储沃什鹰派表态和232关税落地前的避险情绪压制。
• 周中非农数据不及预期，美元走弱，加息预期下行，铜价修复反弹。

2. 供需分析

• 矿端供应紧张：铜精矿现货加工费（TC）持续走低，显示供应端压力较大。
• 定价机制变化：7月1日，安托法加斯塔（AMSA）与国内核心冶炼厂首次采用“保底指数联动”定价机制，替代传统固定加工费模式，反映市场对铜精矿定价权的争夺。
• 下游消费分化：
  • 线缆企业开工率70.38%，环比上升1.11%，电网基建与特高压订单支撑刚需。
  • 精铜杆开工率65.61%，漆包线开工率环比上升1.4%，部分订单改善。
  • 传统板块疲弱：空调排产同比下滑13.4%、11.9%、1.0%，家电板块进入季节性淡季。
  • 华南中小型家电、建筑线缆厂开工率仅68%，显示需求疲软。

3. 库存变化

• 全球库存去化：上期所库存单周下降9%至12.3万吨，LME库存降至31.9万吨，国内社会库存降至20万吨以下。
• COMEX库存攀升：COMEX库存持续上升至67万吨的历史高位，形成“非美去库、美国累库”的分化格局。

4. 宏观环境影响

• 美联储政策：6月非农数据大幅低于预期（仅增5.7万人），市场对加息预期显著降温，加息时点从10月推迟至12月，美元走弱对铜价形成短期提振。
• 232关税政策：美国商务部已于6月30日提交最终报告，但尚未有官方信息公布。根据去年报告，预计2027年1月起征收15%关税，2028年上调至30%。总统有90天窗口期签署执行令，因此短期仍存在不确定性，压制市场风险偏好。

关键信息

• 铜价支撑：矿端供应紧张仍是铜价的核心支撑。
• 需求制约：传统下游板块进入淡季，需求不足可能制约铜价上涨空间。
• 政策不确定性：232关税政策尚未落地，仍对市场情绪形成压制。
• 库存趋势：全球库存持续去化，但COMEX库存攀升，显示市场分化。
• 价格区间预期：本周铜价或震荡偏强，预计在10.15-10.35万元/吨区间。

数据来源

• 国内外铜期货走势、SHFE铜库存、美元指数走势等数据均来自同花顺iFinD。
• 图片资料也来自同花顺iFinD，用于辅助说明市场走势和库存变化。

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