20220318-银河期货-_印度出口加速_内外盘震荡调整__16页_1mb

印度出口加速、内外盘震荡调整总结

核心内容

本报告主要分析了印度及巴西在2022年糖业市场中的表现，并探讨了中国国内糖价与国际糖价之间的关系。报告指出，印度糖产量和出口量均显著上升，对全球糖价形成下行压力。同时，中国内外糖价倒挂，进口减少，国内供需关系有所改善，预计3月前后期现货价格可能达到相对低点。

主要观点

印度糖业动态

• 产量与出口：2021-22榨季截至3月15日，印度已收榨81家糖厂，产糖2832.6万吨，同比增加238.9万吨。预计本榨季出口量将达到750万吨，甚至可能突破800万吨。
• 乙醇与汽油混合比例：印度乙醇与汽油混合比例已达到9.34%，部分地区达到11%，政府目标为2025年实现20%。乙醇折糖价已升至20美分附近，高于当前原糖价格，可能影响巴西的制糖比。
• 出口平价：印度出口平价已降至18.5美分左右，为出口提供了利润空间，进一步压低全球糖价。
• 原油影响：原油走势将影响巴西乙醇价格调整预期，目前原糖及原油预计震荡整理。

巴西糖业动态

• 进口成本：巴西配额外食糖进口估算成本为6323元/吨，较上周下降111元/吨，泰国配额外进口估算成本为6261元/吨，较上周下降115元/吨。
• 进口倒挂：配额外进口成本高于柳州现货价约600元/吨，进口大幅倒挂，暂时抑制进口增加。
• 产量与压榨量：巴西中南部双周甘蔗压榨量持续增长，糖产量也保持上升趋势。
• 制糖比：巴西中南部双周制糖比保持稳定，但随着乙醇折糖价上升，未来可能调低制糖比。
• 库存情况：巴西中南部库存量在持续下降，表明市场供应紧张有所缓解。

中国国内糖业动态

• 进口数据：2022年1-2月中国累积进口食糖82万吨，同比减少23万吨；21/22榨季截至2月底，中国累积进口食糖256万吨，同比减少99万吨。
• 内外价差：内外价差倒挂，限制新榨季进口，进口成本对国内期价形成支撑。
• 产量预期：国内新榨季产量预期下调，进口减少，供需关系改善。
• 库存高点：预计3月左右将见到库存高点，因此3月前后可能是期现货价格的相对低点。
• 期价走势：短期郑糖主要跟随外盘走势，预计震荡调整为主；中期预计震荡走高。

关键信息

国际糖价影响因素

• 印度出口：印度出口加快，出口平价下降，对全球糖价形成压力。
• 巴西乙醇价格：巴西乙醇折糖价升至20美分，高于当前原糖价格，可能影响巴西的制糖比。
• 原油走势：原油走势将影响巴西乙醇价格调整预期，进而影响糖价。
• 进口成本：巴西和泰国配额外进口成本下降，但与国内现货价仍有倒挂，抑制进口。

国内糖价影响因素

• 进口量减少：内外价差倒挂，限制进口，国内供需关系改善。
• 库存变化：预计3月库存将达高点，期现货价格可能迎来低点。
• 期价走势：短期震荡调整，中期震荡走高。

交易策略建议

1. 单边策略：由于俄乌冲突反复，原糖及原油预计震荡整理，短期郑糖将跟随外盘走势，建议暂时观望。
2. 套利策略：当前市场环境不明确，建议观望。
3. 期权策略：市场波动性较大，建议观望。

数据跟踪要点

• 巴西中南部累积甘蔗压榨量：持续上升，显示生产活动活跃。
• 巴西双周糖产量：稳步增长，供应充足。
• 巴西中南部库存：库存持续下降，供应压力有所缓解。
• 印度双周糖产量：稳步增长，显示产量提升。
• 国内糖产量与销量：产量预期下调，销量保持稳定，库存增加。
• 内外糖价差：倒挂状态，对国内期价形成支撑。

结论

印度出口加速、巴西乙醇折糖价上升及原油走势是当前国际糖价的主要影响因素。国内方面，内外价差倒挂限制进口，国内供需关系改善，预计3月前后为期现货价格的相对低点。短期郑糖以震荡调整为主，中期有望震荡走高。建议投资者关注后续进口量及原油走势，谨慎操作。