20130906-宏源证券-信用债日报_监管余波犹未尽_券款对付助堵漏_22页_723kb

信用债日报总结：2013年9月6日

核心内容

2013年9月6日的信用债市场报告涵盖了政策动态、市场概况、产业债与城投债的详细成交数据及收益率变化，以及相关的行业与发债人新闻。报告指出，央行要求银行间债市交易采用“券款对付”结算方式，以提高市场透明度和安全性。此外，市场整体成交量有所波动，部分券种收益率稳定或略有下降，而部分长端债券收益率上升。

主要观点

一、政策动态

1. 央行推动券款对付结算
   央行发布通知，要求全国银行间债券市场参与者采用“券款对付”（DVP）结算方式，以确保债券与资金结算同步进行。过渡期为3个月，市场参与者需通过清算账户或委托结算机构完成结算。

2. 国务院会议部署民间投资政策
   国务院常务会议强调，应进一步落实鼓励民间投资的政策，解决市场准入、操作性不强及缺乏监督考核等问题。

3. 治理影子银行与地方融资平台
   朱光耀指出，中国正在加强影子银行治理，并计划公布地方融资平台第二轮审计结果。

4. 修订商业银行法存贷比规定
   吴晓灵建议修订《商业银行法》第39条，将存贷比从75%调整为流动性覆盖比例和净稳定资金比例，以增强银行的流动性管理能力。

5. 推进集体土地确权
   国土部加快农村地籍调查和集体土地确权登记发证，为不动产统一登记奠定基础。

市场概况

（一）公开市场利率

• R001: 2.95%，上6bp
• R007: 3.47%，上1bp
• R014: 3.72%，上3bp
• GC001: 3.07%，下93bp
• GC007: 3.76%，下14bp
• GC014: 3.81%，下45bp

（二）信用债成交情况

• 总成交额：289亿元
  • 中长端成交量下滑，YTM窄幅震荡
  • 短融成交62亿元，AAA、AA级带动成交量上升，YTM整体稳定
  • 中票成交113亿元，短端AAA级成交量回落，中短端YTM稳中有降
  • 产业债成交155亿元，长端成交量继续下滑，交投清淡
  • 城投债成交134亿元，银行间企业债成交量稳定，长端YTM稳中有升
  • 公司债成交7.9亿元，短端高等级带动成交量回落，中短端YTM小幅下行，低等级活跃券YTM下行幅度较大

产业债

（一）短融与中票

1. 短融成交51.3亿元

   • 13均瑶CP001(0.99Y/AA) 下5bp，收于6.25%，成交8000万元
   • 13南方水泥CP001(0.38Y/AA+) 上4bp，收于5.24%，成交4000万元

2. 中票成交83.2亿元

   • 11海泰MTN1(3.22Y/AA+) 上1bp，收于5.31%，成交2亿元
   • 11渝文资MTN1(2.97Y/AA+) 下2bp，收于5.79%，成交2亿元

（二）企业债

• 银行间企业债成交11.1亿元

  • 12鄂华研债(2.28+3Y/AA) 收于7.69%，成交5000万元

• 交易所企业债成交1.6亿元

  • 12海资债(3.71+2Y/AA) 下6bp，收于7.29%，成交1200万元

（三）公司债

• 公司债成交7.9亿元
  • 11安钢02(3.44+2Y/AA-) 下13bp，收于10.79%，成交3500万元

城投债

（一）短融与中票

1. 短融成交10.4亿元

   • 13云投CP002(0.94Y/AA+) 上10bp，收于5.98%，成交5000万元
   • 13陕高速MTN2(4.68Y/AA) 收于6.53%，成交5000万元

2. 中票成交29.8亿元

   • 12津南债(5.78Y/AA) 上3bp，收于6.62%，成交1.4亿元
   • 10丹东债(4.00Y/AA) 上4bp，收于6.23%，成交1100万元

（二）企业债

• 银行间企业债成交89.4亿元

  • 12津南债(5.78Y/AA) 上3bp，收于6.62%，成交1.4亿元

• 交易所企业债成交4.5亿元

  • 10丹东债(4.00Y/AA) 上4bp，收于6.23%，成交1100万元

关键信息

表格与图表

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率，显示短融与中票的成交量和YTM变化
• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化，反映市场整体收益率趋势
• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平，显示不同信用等级的债券表现
• 表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平，显示产业债市场情况
• 表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平，反映城投债市场动态
• 图1-图10：相关图表展示各券种YTM变化及信用利差水平，有助于分析市场趋势

发债人新闻

1. 光大证券

   • 损失总额或达35亿元，投资者索赔面临困难
   • 证监会已对“8·16乌龙事件”作出处理

2. 金隅集团

   • 多家子公司因污染问题被列入“黑榜”

3. 富力地产

   • 面临债务压力，拟发行不超过60亿元的境内公司债券

4. 电广传媒

   • 子公司亏损，公司继续提供贷款担保，面临子公司亏损泥潭

总结

该报告全面分析了当日信用债市场的政策变化、成交量及收益率走势，指出央行推动“券款对付”结算以提升市场效率和安全性。市场整体成交量有所波动，短融与中票成交活跃，但长端成交量下滑。不同信用等级的债券表现差异显著，AAA级债券收益率相对稳定，而低等级债券YTM下降幅度较大。此外，报告还涵盖了多个行业动态及发债人新闻，为投资者提供了丰富的市场信息。