20241031-浙商证券-水星家纺-603365.SH-水星家纺点评报告_Q3控费取得成效_净利润降幅环比收窄_3页_395kb

水星家纺公司点评总结

报告要点回顾

Q3业绩表现

• 2024年第三季度收入为877亿元，同比下降84%，净利润亏损0.64亿元，同比降幅为228%，扣非后净利润同比降幅更大。
• 前三个季度累计收入下降26%，归母净利润同比下降168%，但毛利率逆势提升了14个百分点。

费用控制与毛利提升

• 毛利率从Q2小幅回落至40.5%，前三季度累计增长14个百分点，主要受益于高毛利产品的推广。
• 销售费用率上升至11%，但Q3销售费用率环比下降42个基点，显示出公司在成本控制方面的成效。

发展战略与公司动向

• 公司维持品牌战略，推动产品差异化和功能升级，持续推进终端门店升级和开店计划（上半年净增70+家）。
• 公司于9月终止减持计划，并宣布5000万-7500万元股票回购，表明对长期发展的信心。

投资建议与展望

• 短期内，公司线下渠道仍有增长空间，电商在行业调整中巩固优势。
• 预测24-26年营收和净利润增长稳健，市盈率逐步降低至低于行业平均水平。
• 维持“买入”评级，建议关注其高分红特性。

风险提示

• 电商竞争加剧，原材料价格波动，区域竞争压力。

水星家纺在收入下滑情况下通过费用控制、产品结构升级展现了韧性，长期发展潜力仍存在，股票回购提振市场对公司的信心。