2023年第4季度（总第56期）：全球经济金融展望报告-20231008-中国银行-55页_1mb

全球经济金融展望报告（2023年第4季度）总结

核心内容

2023年第四季度，全球经济面临下行压力，主要由于生产端和需求端持续承压，紧缩货币政策的负面影响加快显现。美国经济维持温和增长，但增速将明显回落；欧洲、英国和日本经济增长疲弱，部分国家甚至陷入技术性衰退。新兴经济体增长分化，亚洲部分国家表现较好，但中东、拉美和非洲部分国家面临较大挑战。

主要观点

1. 全球经济形势回顾与展望

• 全球经济下行压力全面凸显：全球制造业和工业生产疲软，服务业需求回落，私人消费和投资受到抑制，出口贸易持续下滑。
• 美元走强，新兴经济体货币危机风险上升：美联储加息周期接近尾声，但美元指数仍维持强势，对非美货币形成压力。
• 全球经济增长放缓：四季度全球经济增速预计为1.9%，全年增速预计在2.4%左右，较2022年下降0.6个百分点。

2. 重点国别/地区经济形势

美国

• 经济温和增长，软着陆概率提升：前三季度维持温和增长，四季度增速将明显回落，预计为0.4%。
• 居民消费保持韧性：就业市场稳定，通胀回落，个人消费支出温和增长。
• 私人投资受抑制：加息政策抑制企业投资意愿，部分领域可能出现负增长。
• 贸易赤字持续扩大：出口降幅可能快于进口，净出口对经济形成拖累。

欧洲

• 经济增长疲弱：欧元区和英国经济增速预计分别为0.6%和0.3%，经济复苏动能脆弱。
• 服务业持续收缩：欧元区综合PMI创2020年以来新低，制造业虽略有改善，但仍处于收缩区间。
• 通胀下行速度放缓：核心通胀仍处高位，能源价格回升可能再次推高通胀。
• 欧洲央行继续紧缩政策：通胀未达目标，可能继续加息以抑制通胀。

日本

• 外需推动经济复苏：出口增长显著，但内需疲软，个人消费陷入低迷。
• 通胀维持高位，货币政策或将调整：日本央行可能于2024年退出负利率政策。
• 制造业回流趋势加强：部分企业计划扩大本土产能，但核污水排海事件可能冲击旅游业。

新兴经济体

• 增长分化显著：印度、印尼、越南等国保持较高增速，而泰国、阿根廷等国面临较大压力。
• 金砖峰会推动南南合作：新兴经济体合作增强，有助于提升全球南方国家影响力。
• 外需减弱与高利率环境挑战增长：新兴市场面临资金流入放缓和债务风险上升。

关键信息

货币政策与金融风险

• 美联储结束加息周期：四季度可能仅加息一次，之后将维持限制性利率水平。
• 欧洲央行继续紧缩：欧元区通胀未达目标，可能继续加息。
• 日本央行维持负利率政策：短期利率不变，但可能在2024年退出。
• 美债评级下调：惠誉将美国长期信用评级从AAA下调至AA+，引发市场避险情绪升温。
• 美元指数维持强势：预计在103-108区间运行，非美货币普遍承压。
• 新兴市场货币危机风险上升：部分国家如土耳其、捷克、斯里兰卡等面临汇率大幅贬值风险。

汇率市场

• 美元震荡后再次走强：受美国经济韧性及美债收益率高企推动，美元指数上升。
• 非美货币普遍贬值：日元、欧元、英镑等主要货币较二季度分别贬值2.4%、2.3%和2.4%。
• 部分国家采取干预措施：日本、俄罗斯、印度、阿根廷等国实施汇率干预以防止货币贬值。

股票市场

• 全球股市震荡上行：四季度流动性拐点将至，股市可能阶段性上涨。
• 美股反弹动力不足：受高估值和经济前景不明朗影响，后续上行动力有限。
• 新兴市场股市更具增长潜力：估值较低，长期增长潜力大。
• 能源板块强势崛起：受全球能源需求扩张和减产影响，能源股表现突出。

债券市场

• 美国国债收益率上行：受财政赤字扩大影响，10年期国债收益率升至4.3%。
• 主权债务风险上升：美国评级下调可能对全球金融稳定带来影响，部分新兴市场面临债务违约风险。

专题分析

• 全球跨境直接投资趋势：欧美投资趋缓，新兴市场投资增长面临挑战。
• 美债超预期发行影响市场流动性：大量美债供应可能导致价格下跌和借贷成本上升，对投资者构成风险。

结论

全球经济在2023年第四季度将继续面临下行压力，但增速有望放缓。美元指数维持强势，非美货币承压，部分新兴市场面临货币危机风险。主要发达经济体货币政策进入尾声，全球股市震荡上行但空间有限，能源板块表现突出。新兴市场增长潜力大，但需警惕外需减弱和高利率环境带来的挑战。