20230422-浙商证券-华致酒行-300755.SZ-华致酒行2022年业绩点评报告_利润端短期承压_需求修复下弹性可期_4页_1mb

证券研究报告：华致酒行（300755）业绩点评

投资要点

1. 财务表现

   • 2022年营业收入同比增长1673%至87.08亿元，归母净利润同比下降4577%至3.66亿元。
   • 第四季度营收同比下降17.5%，净利润大幅下滑。
   • 毛利率同比下降6.79个百分点至14.03%，主要因精品酒收入占比提升但结构变化导致盈利承压。

2. 业务亮点

   • 名酒渠道布局优势显著，茅台、五粮液等标的品动销优异，酒类业务收入稳定增长。
   • 渠道拓展加速，旗舰店覆盖全国重点城市，线上渠道（京东、天猫）及KA商超合作深化。
   • 预付账款同比增389%达273.9亿元，显现对上游供应链的议价能力。

3. 未来展望

   • 2023-2025年收入预计年均增速25.76%-18.93%，净利润增速分别为9100%、2846%、2222%。
   • 新零售模式与定制酒产品增强市场竞争力，消费升级推动需求修复。

4. 风险提示

   • 经济复苏节奏不及预期、保真合规风险、门店扩张效果不及预期。

公司点评

• 当前评级：增持（维持）
• 催化剂：白酒需求强劲复苏，经济增速回升。