深度报告-20231023-国联证券-石油石化_石油行业_暖风__已至_海洋油气景气复苏_43页_1mb

行业报告重点总结

- 长期低资本开支引发高油价

2015-2021年全球石油行业长期低资本开支导致产能不足，引发2022-2023年油价大幅上涨。俄乌冲突仅造成短期波动，高油价源于供给侧恢复缓慢。

- 资本开支逐步复苏

自2010-2014年高资本开支后，2015-2021年资本开支处于低水平；2022年后恢复增长，俄乌冲突和疫情推迟了恢复节奏，但仍支撑住高油价趋势。

- 供需平衡转向供应短缺

亚太地区需求增长（尤其是中国、印度）以及欧佩克+减产，使得石油供需在2023年转为短缺，预计2026年前供需仍偏紧，油价中枢维持高位。

- 海洋油气前景广阔

全球海域油气储量占全球40%，深层海油田勘探活跃，中国海油和母公司支撑资源优势，海洋油气投资有望持续增长，相关企业如中海油服因技术突破获得竞争优势。

- 投资建议

推荐 中国海油 及 中海油服，前者具备资源优势与成本优势，后者受益于资本开支回暖和技术自主突破。

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