> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油服工程：国内海洋油气资本开支有望增长，带动海洋油服工程业绩成长 ## 核心内容 本报告主要分析了国内海洋油气行业的投资前景，指出随着国家能源安全战略的推进及深海技术的突破，海洋油气资本开支有望持续增长，从而带动油服工程板块业绩提升。报告强调，尽管全球石油上游投资承压，但海洋油气因其高资产回报率，已成为全球油气投资的核心增长点。同时，国内能源需求持续上升，海上油气产量增长潜力大，进一步推动上游勘探开发支出。 ## 主要观点 - **全球油气投资结构性调整**：受能源低碳转型、股东回报优先策略及地缘政治不确定性影响，全球石油上游投资面临压力，但海洋油气投资逆势增长，成为全球油气投资的核心与主力。 - **海洋油气具备高回报优势**：相比陆上油气，海洋油气项目通常具备单井产量高、稳产期长、生命周期成本低的特点，更符合大型跨国石油公司对长期稳健回报的需求。 - **国内海洋油气需求持续增长**：2025年国内石油进口量达685.66百万吨，同比增长3.16%。海洋油气产量连续三年增长，2025年预计石油产量6800万吨，天然气产量300亿立方米，2026年有望进一步增长至6900万吨和320亿立方米。 - **资本开支维持高位**：2025年和2026年，我国海洋油气资本支出维持在1250-1350亿元的高位，未来5年预计将持续增长，2030年市场规模将达2.8万亿元，年均复合增长率（CAGR）为10.5%。 - **油服工程公司受益显著**：随着海洋油气开发进度加快，油服工程公司如中海油服、海油发展、海油工程等，将直接受益于资本开支增长，业绩成长确定性高。 ## 关键信息 - **全球投资趋势**：2025年全球石油上游投资预计在5460亿至5700亿美元之间，但受油价下跌影响，实际投资下降6%至约4200亿美元；2026年全球石油公司整体投资规模将不到5000亿美元，海洋油气投资占比将达36%。 - **国内经济表现**：2025年国内制造业PMI为49.57%，2026年1月至6月PMI围绕50.0%波动，显示经济处于修复阶段。 - **油服企业表现**： - **中海油服（601808）**：2025年营收502.82亿元，同比增长4.10%；归母净利润38.42亿元，同比增长23.3%。 - **海油发展（600968）**：2025年营收503.63亿元，同比增长4.46%；归母净利润38.84亿元，同比增长56.5%。 - **产业链联动效应**：中国海油资本开支增长直接带动旗下油服子公司业绩提升，形成“水涨船高”的正向联动。 - **未来展望**：2026年至2030年，我国海上油气资本开支将维持高位，带动油服工程公司业务量和业绩的持续增长，深海资源开发将成为主要增长引擎。 ## 投资建议 - **关注具备高成长性的油服工程企业**：重点推荐中海油服、海油发展等具备核心技术优势和深水领域突破能力的公司。 - **行业前景明确**：海洋油气投资将持续升温，油服工程板块有望享受行业景气度提升带来的红利。 - **风险提示**：地缘政治风险、能源价格大幅波动、需求不及预期等是主要风险因素。 ## 总结 报告指出，全球油气投资格局正在向海洋领域倾斜，尤其是深水和超深水油气田开发。我国在能源安全战略推动下，海上油气开发持续加码，资本开支保持高位，带动油服工程公司业绩成长。中海油服、海油发展等核心企业凭借技术突破和产业链优势，有望在行业景气周期中实现跨越式增长。未来5年，海洋油气资本开支将持续增长，为油服工程板块带来长期发展机遇。