20221201-华泰期货-EG年报_2023年EG产能扩张_累库压力进一步增大_25页_1mb

2023年EG产能扩张与累库压力分析总结

核心内容

2023年EG（乙二醇）市场面临显著的产能扩张压力，同时下游聚酯需求表现疲软，导致EG库存压力进一步加大。报告预计2023年EG累库幅度将高于2022年，建议投资者在市场高位时逢高配空。

主要观点

• 产能扩张：2023年中国EG新增产能约610万吨，实际投产约399万吨，产能增速约为17%。海外名义新增产能仅85万吨/年，新增压力不大。
• 供应与需求：2023年中国EG总供应预计为2220万吨，较2022年增长6.7%。需求方面，预计EG总需求为2142万吨，同比增长5.0%。
• 开工率：2022年EG平均开工率为57.9%，预计2023年保持在58%左右。聚酯开工率则从84.2%降至83%，需求疲软导致开工率下降。
• 库存压力：2023年EG库存预计将逐步累积，较2022年增幅更大，累库压力显著上升。
• 进口情况：中国EG进口量预计从2022年的750万吨降至660万吨，进口来源中亚洲大幅减少，中东和北美相对稳定。
• 检修情况：油头EG检修在Q2放量，煤头EG因持续亏损检修增加，非煤制EG亏损减产不明显，煤头EG仍需进一步减产。

关键信息

1. EG年度平衡表展望

2. 产能与投产情况

• 中国EG投产计划：
  • 2022年投产计划：盛虹炼化1#（100万吨）、陕西榆林化学一期1#（60万吨）、宁夏宝利新能源（鲲鹏）1#（20万吨）等。
  • 2023年投产计划：盛虹炼化2#（100万吨）、陕西榆林化学一期2#（60万吨）、宁夏宝利新能源（鲲鹏）2#（20万吨）、中石化海南（80万吨）等。
• 海外EG投产计划：
  • 2022年：GCGV（美国）、马油（马来西亚）。
  • 2023年：IOC（印度）、BCCO（伊朗）。

3. 检修与利润情况

• 中国EG检修：
  • 油头EG检修在Q2放量，煤头EG因亏损持续检修。
  • 非煤制EG亏损减产不明显，煤头EG则持续亏损减产。
• EG利润：
  • 油头EG利润相对稳定，非煤制EG开工率维持在较高水平。
  • 煤头EG利润持续为负，开工率处于低位。

4. 进口与检修关系

• 中国EG进口来源：
  • 亚洲进口量大幅减少，中东和北美相对稳定。
• 海外检修与进口关系：
  • 亚洲、中东和北美地区EG检修量增加，影响中国进口量。
  • 亚洲检修量与进口量呈负相关，中东和北美则相对独立。

5. 聚酯下游情况

• 聚酯投产计划：
  • 2023年聚酯待投产产能达760万吨，但实际兑现情况需关注时间节点。
• 终端需求：
  • 服装出口及国内销售均表现疲软，拖累聚酯需求。
• 库存与开工率：
  • 长丝库存处于历史高位，现金流修复缓慢。
  • 聚酯开工率从84.2%降至83%，需求疲软导致开工率下降。

风险提示

• EG新增产能的兑现速率
• 2023年需求恢复程度
• 煤价基准的波动

结论

2023年EG市场将在新增产能压力和需求疲软的双重影响下，进入持续累库周期，累库幅度较2022年有所扩大。建议投资者关注市场高位时的逢高配空策略，同时注意煤价波动和产能兑现节奏对市场的影响。