> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结 ## 【核心观点】 - **短期铜价承压**：受特朗普反复无常及中东局势升级影响，铜价短期反弹受阻，重回震荡区间。 - **中长期看好铜价**：铜矿供应紧张与绿色铜需求增长逻辑仍在，长期对铜无需过于悲观。 - **操作建议**：建议多单逢高止盈，落袋观望，观察下方整数支撑，警惕经济衰退担忧对铜价的拖累。 - **关注区间**：沪铜关注区间【92500，97500】元/吨，伦铜关注区间【11800，12500】美元/吨。 - **风险提示**：铜冶炼减产、需求不足、中美关系紧张。 --- ## 【宏观经济分析】 ### 1. 地缘政治风险加剧 - 特朗普宣称对伊朗军事行动取得“胜利”，但威胁继续打击其能源设施，导致市场避险情绪升温。 - 伊朗计划对通过霍尔木兹海峡的船只收取通行费，将通航权作为地缘政治筹码。 - 中东局势升级，导致国际油价暴涨，美元指数重回100关口，压制铜价。 ### 2. 美联储政策预期变化 - 3月美联储维持利率不变，点阵图显示2026年降息预期降至1次，2027年也仅预期1次。 - 美联储官员威廉姆斯强调抗通胀优先，削弱年内降息预期。 - 美国非农数据预期强劲反弹，市场对就业数据乐观，进一步抑制降息预期。 ### 3. 全球流动性收紧 - 欧洲央行和英国央行也表现出鹰派倾向，全球货币宽松预期降温。 - 美国3月ADP就业数据强劲，显示劳动力市场韧性，强化宏观逆风。 --- ## 【供需分析】 ### 1. 铜矿供应紧张 - 全球铜矿供应持续紧张，智利2月产量同比减少4.8%，创九年新低。 - 日本三井金属矿业计划在2026年减少精炼铜产量10%以上。 - 嘉能可旗下霍恩冶炼厂面临关闭风险，影响北美铜供应。 ### 2. 铜精矿加工费低位运行 - 铜精矿TC持续走低，最新报-69美元/吨，铜精矿现货冶炼亏损2599.76元/吨。 - 铜精矿进口量环比下降11.97%，但同比仍增长5.84%，显示供应偏紧。 ### 3. 铜冶炼与加工情况 - 2026年3月电解铜产量创历史新高，达到120.61万吨，但4月面临集中检修和原料短缺压力。 - 精废价差倒挂，显示铜资源紧张，下游采购意愿增强。 ### 4. 库存与需求 - **国内库存**：清明假期前下游积极补库，社会库存持续去化，从3月9日的57.89万吨降至36.74万吨。 - **海外库存**：LME库存周度增加，COMEX库存处于高位，显示海外需求疲软或库存积压。 - **库存格局**：国内加速去库，海外分化明显，全球供需错配加剧。 ### 5. 下游需求分化 - **传统领域拖累**：房地产铜管、铜线订单同比减少30%，家电排产谨慎。 - **新兴领域支撑**：电网投资加速、新能源汽车销量增长、AI数据中心需求上升，成为铜需求的重要支撑。 --- ## 【总结与展望】 ### 1. 市场情绪 - 避险情绪升温，资金从铜等风险资产中撤出，铜价短期承压。 - 铜市场呈现震荡走势，需关注非农数据和美联储政策动向。 ### 2. 投资策略 - 短期建议落袋观望，关注下方整数支撑。 - 中长期仍看好铜价，因铜矿紧张和绿色铜需求增长逻辑持续。 ### 3. 市场动态 - 沪铜成交量和持仓量环比下降，显示市场投机热度降低。 - 铜进口窗口打开，洋山铜溢价60-70美元/吨，市场交投积极。 --- ## 【风险提示】 - **铜冶炼减产**：霍恩冶炼厂关闭风险可能加剧供应紧张。 - **需求不足**：房地产和家电需求疲软可能拖累铜价。 - **中美关系**：贸易政策不确定性可能影响铜市场情绪与贸易流向。 --- ## 【免责声明】 - 本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，中辉期货不对信息的准确性和完整性作保证。 - 投资决策应基于个人独立判断，期货投资风险由操作者自行承担。 - 本报告版权属中辉期货所有，未经许可不得翻版、复制和发布。 --- **期货有风险，投资需谨慎！**