20260403-中辉期货-沪铜周报_特朗普反复无常_铜反弹承压_34页_7mb

沪铜周报总结

【核心观点】

• 短期铜价承压：受特朗普反复无常及中东局势升级影响，铜价短期反弹受阻，重回震荡区间。
• 中长期看好铜价：铜矿供应紧张与绿色铜需求增长逻辑仍在，长期对铜无需过于悲观。
• 操作建议：建议多单逢高止盈，落袋观望，观察下方整数支撑，警惕经济衰退担忧对铜价的拖累。
• 关注区间：沪铜关注区间【92500，97500】元/吨，伦铜关注区间【11800，12500】美元/吨。
• 风险提示：铜冶炼减产、需求不足、中美关系紧张。

【宏观经济分析】

1. 地缘政治风险加剧

• 特朗普宣称对伊朗军事行动取得“胜利”，但威胁继续打击其能源设施，导致市场避险情绪升温。
• 伊朗计划对通过霍尔木兹海峡的船只收取通行费，将通航权作为地缘政治筹码。
• 中东局势升级，导致国际油价暴涨，美元指数重回100关口，压制铜价。

2. 美联储政策预期变化

• 3月美联储维持利率不变，点阵图显示2026年降息预期降至1次，2027年也仅预期1次。
• 美联储官员威廉姆斯强调抗通胀优先，削弱年内降息预期。
• 美国非农数据预期强劲反弹，市场对就业数据乐观，进一步抑制降息预期。

3. 全球流动性收紧

• 欧洲央行和英国央行也表现出鹰派倾向，全球货币宽松预期降温。
• 美国3月ADP就业数据强劲，显示劳动力市场韧性，强化宏观逆风。

【供需分析】

1. 铜矿供应紧张

• 全球铜矿供应持续紧张，智利2月产量同比减少4.8%，创九年新低。
• 日本三井金属矿业计划在2026年减少精炼铜产量10%以上。
• 嘉能可旗下霍恩冶炼厂面临关闭风险，影响北美铜供应。

2. 铜精矿加工费低位运行

• 铜精矿TC持续走低，最新报-69美元/吨，铜精矿现货冶炼亏损2599.76元/吨。
• 铜精矿进口量环比下降11.97%，但同比仍增长5.84%，显示供应偏紧。

3. 铜冶炼与加工情况

• 2026年3月电解铜产量创历史新高，达到120.61万吨，但4月面临集中检修和原料短缺压力。
• 精废价差倒挂，显示铜资源紧张，下游采购意愿增强。

4. 库存与需求

• 国内库存：清明假期前下游积极补库，社会库存持续去化，从3月9日的57.89万吨降至36.74万吨。
• 海外库存：LME库存周度增加，COMEX库存处于高位，显示海外需求疲软或库存积压。
• 库存格局：国内加速去库，海外分化明显，全球供需错配加剧。

5. 下游需求分化

• 传统领域拖累：房地产铜管、铜线订单同比减少30%，家电排产谨慎。
• 新兴领域支撑：电网投资加速、新能源汽车销量增长、AI数据中心需求上升，成为铜需求的重要支撑。

【总结与展望】

1. 市场情绪

• 避险情绪升温，资金从铜等风险资产中撤出，铜价短期承压。
• 铜市场呈现震荡走势，需关注非农数据和美联储政策动向。

2. 投资策略

• 短期建议落袋观望，关注下方整数支撑。
• 中长期仍看好铜价，因铜矿紧张和绿色铜需求增长逻辑持续。

3. 市场动态

• 沪铜成交量和持仓量环比下降，显示市场投机热度降低。
• 铜进口窗口打开，洋山铜溢价60-70美元/吨，市场交投积极。

【风险提示】

• 铜冶炼减产：霍恩冶炼厂关闭风险可能加剧供应紧张。
• 需求不足：房地产和家电需求疲软可能拖累铜价。
• 中美关系：贸易政策不确定性可能影响铜市场情绪与贸易流向。

【免责声明】

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