20260123-中辉期货-沪铜周报_特朗普夺岛TACO_铜牛窄幅踏步_42页_4mb

沪铜周报总结

核心观点

• 短期策略：建议铜短期多单继续持有，移动逢高止盈，充分回调后仍是布局良机。
• 长期展望：长期依旧看好铜，保持定力和耐心。
• 价格区间：
  • 沪铜：关注区间【98500，105500】元/吨
  • 伦铜：关注区间【12500，13500】美元/吨
• 风险提示：中美关系、铜矿干扰、需求不足

宏观经济

• 美国经济数据：
  • Q3实际GDP季环比终值上修至4.4%，创两年来最快增速。
  • 核心PCE通胀保持在2.9%。
  • CPI数据低于预期，美联储加快降息的可能性降低。
• 特朗普政策：
  • 表示希望凯文·哈塞特继续担任国家经济委员会主任。
  • 暗示下一任美联储主席可能是自己，引发市场对美联储独立性的担忧。
  • 暂时不对关键矿产加征新关税，寻求与外国谈判以确保关键矿产供应。
• 全球市场动态：
  • 美元指数震荡回落，周跌幅1.09%，报收98.29。
  • 黄金正式超越美国国债，成为全球最大的储备资产。
  • 中国外汇储备创十年新高，黄金储备连续14个月增加。

供需分析

利多因素

• 矿业巨头兼并加速，力拓与嘉能可谈判，或打造2600亿美元矿业巨头。
• 格陵兰岛地缘政治变化，影响欧美关系。
• 金铜比创新高，铜仍有补涨空间。
• 海内外铜冶炼行业反内卷，1月精炼铜产量预期下滑。
• COMEX铜虹吸全球库存，非美地区铜库存紧张。
• 电力和新能源汽车需求保持韧性，中长期电力缺口刺激铜需求。

利空因素

• 特朗普暂缓关税矿产关税，铜关税预期回落。
• AI泡沫担忧，英伟达大幅下调大数据中心耗铜量。
• 高铜价抑制需求，消费进入淡季。
• 春节临近，投机热钱止盈避险情绪回升。

铜价表现与价差

• LME铜：最新价格12,902美元/吨，周度跌0.65%，年度涨3.25%，月间结构转为C结构。
• COMEX铜：最新价格581美分/磅，周度跌0.34%，年度涨2.04%，价差倒挂。
• 沪铜：最新价格101,340元/吨，周度涨0.11%，年度涨3.16%，基差-260元/吨。
• 进口盈亏与沪伦比值：铜现货进口亏损238.7元/吨，沪伦比值回调至7.84。

铜矿供应

• 2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万实物吨，环比+7%，同比+7.2%。
• 铜精矿TC持续低位运行，最新录得-46.58美元/吨，环比下滑0.18美元/吨。
• 铜精矿加工费维持高位，市场供应仍偏紧。
• 铜陵有色宣布米拉多铜矿二期工程延期，2026年全球铜矿增量下调近10万吨。

铜终端需求

• 电力需求：
  • 2025年1-11月电网工程投资5604亿元，同比增长5.9%。
  • 光伏装机量同比增长33.25%，对铜需求持续支撑。
• 新能源汽车需求：
  • 2025年1-11月新能源汽车产量增长，绿色铜需求方兴未艾。
  • 2026年全球新能源汽车产量预测单位：万辆。
• 家电需求：
  • 2026年消费品以旧换新政策延续，家电国补继续支持。
  • 1月白电合计排产量达3453万台，同比增长6%。

库存与市场动态

• 全球铜显性库存：
  • 2026年全球铜显性库存高位，淡季累库拖累铜价。
  • LME铜库存16.82万吨，环比增加24675吨。
  • COMEX铜库存55.93万吨，环比增加16434吨。
  • 美国成为全球铜库存黑洞，库存和需求错位。
• 国内铜库存：
  • 国内社会库存增至33.02万吨，周度增加0.93万吨。
  • 上期所铜库存22.59万吨，周度增加1.24万吨。
  • 1月电解铜产量预计116.36万吨，环比下降1.45万吨。

操作建议

• 短期操作：多单移动止盈，关注30日均线支撑。
• 中长期操作：继续看好铜，保持定力和耐心。
• 风险提示：中美关系、铜矿供应、需求不足。

总结展望

• 宏观层面：美国经济数据强劲，但特朗普政策不确定性增加。
• 供需层面：全球铜精矿供应紧张，绿色铜需求增长，但消费淡季累库拖累铜价。
• 价格展望：春节前铜价或宽幅震荡，蓄力春节后旺季行情。
• 策略建议：短期多单逢高止盈，长期多单保持定力，关注中美博弈对铜的战略影响。

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