> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结 ## 核心观点 - **铜价强势反弹**：受中东局势缓和影响，铜价重回9万8元/吨多空分水岭。 - **策略建议**：建议多单谨慎持有，部分逢高止盈，警惕美伊谈判破裂导致的宏观情绪逆转。 - **中长期展望**：铜矿供应紧张和绿色铜需求爆发逻辑依然存在，长期对铜价保持乐观。 - **价格区间**： - 沪铜关注区间：【96500，100000】元/吨 - 伦铜关注区间：【12500，13200】美元/吨 ## 主要观点 ### 中东局势与市场情绪 - **特朗普暂停轰炸**：特朗普在威胁摧毁伊朗文明后，宣布暂停对伊朗的轰炸两周，被视为双边停火协议，市场风险偏好回升。 - **原油暴跌与美元走弱**：中东局势缓和导致原油价格暴跌，美元指数走弱，推动铜价反弹。 - **关注谈判进展**：4月11日将是美伊谈判的关键节点，若谈判破裂，可能引发市场情绪逆转。 ### 宏观经济环境 - **非农数据超预期**：美国3月新增非农就业人数17.8万，远超预期，失业率降至4.3%，削弱美联储降息预期。 - **通胀压力不减**：2月核心PCE同比上涨3.0%，高于美联储目标，通胀顽固。 - **全球流动性收紧**：受美联储鹰派信号和油价飙升影响，欧洲央行和英国央行推迟降息，全球流动性收紧预期升温。 - **3月CPI预期**：市场预计3月CPI将升至3.3%，若数据超预期，将进一步打压降息预期。 ### 国内经济与需求 - **制造业PMI回暖**：3月中国制造业PMI为50.4%，较上月回升1.4个百分点，显示经济复苏迹象。 - **高技术制造业扩张**：高技术制造业PMI连续14个月扩张，体现高质量发展势头。 - **CPI与PPI数据**： - 3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%。 - 3月PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%，显示国际大宗商品价格上涨和国内部分行业供需改善。 ### 铜矿供应与加工费 - **铜矿供应紧张**：智利2月铜产量创九年新低，Kamoa-Kakula预计2026年阳极铜产量减少9万吨。 - **铜精矿加工费低位**：铜精矿TC报-78美元/吨，市场预期2026年铜精矿供应仍偏紧。 - **CSPT行动**：CSPT决定不设2026年二季度TC参考价，推动行业降产能负荷、抵制不合理计价模式。 ### 铜冶炼与进口情况 - **电解铜产量超预期**：3月电解铜产量达120.61万吨，但4月可能因检修和原料短缺而下滑。 - **进口数据**：2月中国进口未锻轧铜及铜材31.6万吨，1-2月累计进口70万吨，同比减少16.1%。 - **精废价差**：截至4月10日，精废价差为626元/吨，由负转正，显示市场情绪回暖。 ## 关键信息 ### 供需分析 - **利多因素**： - 铜矿供应紧张，加工费低位。 - 有色行业协会呼吁将铜精矿纳入收储系统。 - 海内外铜冶炼行业反内卷。 - 电力和新能源汽车需求韧性较强。 - 中长期绿色铜需求爆发。 - 中东局势缓和，霍尔木兹海峡或逐步开放。 - **利空因素**： - 美联储放鹰，欧央行和英国央行跟随，流动性承压。 - 若霍尔木兹海峡长期封锁，全球经济前景堪忧。 - 海内外库存累库超预期，全球供需错配。 - 投机热度短期下滑，持仓和成交走低。 ### 库存与价格表现 - **国内铜库存**：截至4月10日，国内铜社会库存31.94万吨，环比去化2.47万吨，自3月9日高点去化25.95万吨。 - **上期所库存**：26.64万吨，环比减少3.46万吨。 - **LME库存**：38.35万吨，周度增加1.9万吨，显示海外库存压力。 - **COMEX库存**：58.65万吨，周度微降，但绝对值仍处高位。 - **价差与基差**： - COMEX-LME铜价差为-10美元/吨。 - LME铜现货贴水95.59美元/吨，国内电解铜现货升水165元/吨。 - 沪铜主力合约报98440元/吨，基差20元/吨。 - 铜现货进口盈利331元/吨，沪伦比值7.77。 ## 风险提示 - **美伊谈判风险**：若谈判破裂，市场情绪可能再度逆转。 - **需求不足风险**：房地产和家电需求疲软，可能拖累铜价。 - **中美关系风险**：中美关系变化可能对铜市场产生影响。 ## 结论 铜价在中东局势缓和和国内需求回暖的推动下强势反弹，建议投资者多单谨慎持有，部分逢高止盈。中长期来看，铜矿供应紧张和绿色铜需求增长逻辑支撑铜价，但需警惕美伊谈判破裂、需求不足及中美关系变化等风险因素。市场情绪和库存变化将是未来走势的关键变量，需密切关注。