> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结 ## 核心观点 - **短期走势**：铜价在高位区间震荡，市场情绪受中美关系改善预期提振，铜价重心或上移。 - **中长期展望**：铜矿紧张和绿色铜需求增长逻辑持续，长期对铜价持乐观态度。 - **关键关注区间**：沪铜关注区间【100000，106500】元/吨，伦铜关注区间【13000，14000】美元/吨。 - **风险提示**：美伊谈判进展、需求不足、中美关系变化是主要风险因素。 --- ## 宏观经济分析 ### 中美关系改善预期升温 - **特朗普访华**：预计于5月中旬访华，市场对中美关系改善的预期升温，提振风险偏好。 - **地缘政治**：伊朗外长访华争取中方支持，美伊局势反复拉扯，霍尔木兹海峡封锁风险仍在，可能影响全球能源及大宗商品价格。 ### 非农数据与美元走势 - **非农数据预期**：4月非农新增就业预计为6.2万个，低于3月的17.8万人，就业增速放缓。 - **美元指数**：非农数据偏弱可能对美元形成压制，美元指数短期偏弱震荡，最新录得98.23，周度涨幅0.01%。 ### 国内宏观政策 - **政治局会议**：强调“改革开放+科技自立”，宏观政策重心从“增量”转向“存量”，聚焦“两重”和“两新”。 - **财政政策**：超长期特别国债发行提速，关注资金投向及基建项目落地情况。 - **房地产与资本市场**：政策继续推动房地产风险化解，资本市场信心稳定机制或将出台。 --- ## 供需分析 ### 铜矿供应紧张 - **全球铜矿供应**：持续紧张，智利4月对华出口铜矿石和精矿下降，对华电解铜和铜精矿出口双双下滑。 - **TC加工费**：铜精矿TC报-92.03美元/吨，创历史新低，反映供应紧张。 - **硫酸出口禁令**：5月起生效，影响智利湿法铜产能，海外铜冶炼成本可能上升，推高国际铜价。 ### 铜冶炼情况 - **国内电解铜产量**：1-4月累计产量470.67万吨，4月产量环比下降2.72万吨。 - **开工率**：4月冶炼开工率为85.92%，5-6月为传统检修季，叠加硫酸禁令，开工率或进一步下滑。 - **进口情况**：3月电解铜进口23.46万吨，同比减少24.03%，进口铜精矿TC跌至-93.64美元/吨。 ### 铜价表现 - **LME铜**：最新价格13,324美元/吨，周度涨跌幅2.89%，年度涨跌幅6.64%。 - **COMEX铜主连**：最新价格613美元/吨，周度涨跌幅2.69%，年度涨跌幅7.57%。 - **沪铜主力**：最新价格104,550元/吨，周度涨跌幅3.48%，年度涨跌幅6.42%。 ### 库存与价格关系 - **国内库存**：截至5月8日，社会库存25.15万吨，环比去化0.14万吨。 - **海外库存**：LME库存39.83万吨，周度减少350吨；COMEX库存61.98万吨，周度增加6985吨。 - **库存趋势**：国内去库，海外累库，全球供需错配加剧。 --- ## 终端需求分析 ### 传统领域拖累 - **房地产**：1-3月开发投资同比下降11.2%，新开工面积下降20.3%，竣工面积下降25.0%，需求疲软。 - **家电**：受高铜价和消费疲软影响，排产谨慎，空调排产同比下降8.6%，但出口增长11.2%。 ### 新兴领域支撑 - **电网投资**：国家电网和南方电网合计完成固定资产投资1674.5亿元，同比增长显著，成为铜需求的“压舱石”。 - **新能源汽车**：销量增速放缓，但单车用铜量高，3月销量88.2万辆，环比增长82.4%，出口需求释放。 - **AI数据中心**：单台AI服务器用铜量是传统服务器的3倍，成为铜需求的新增长点。 --- ## 总结展望 - **短期策略**：建议短期铜多单继续持有，部分逢高止盈，关注沪铜突破106500元/吨的压力位。 - **中长期逻辑**：铜矿紧张与绿色铜需求增长持续，长期对铜价持乐观态度。 - **市场关注点**：5月宏观政策落地、财政资金使用、房地产和资本市场政策细则，以及全球铜供需变化。 - **风险因素**：美伊谈判进展、需求不足、中美关系变化可能影响铜价走势。 --- ## 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，中辉期货不对信息的准确性或完整性负责。投资有风险，入市需谨慎。