20260508-中辉期货-沪铜周报_特朗普访华在即_铜价重心或上移_35页_7mb

沪铜周报总结

核心观点

• 短期走势：铜价在高位区间震荡，市场情绪受中美关系改善预期提振，铜价重心或上移。
• 中长期展望：铜矿紧张和绿色铜需求增长逻辑持续，长期对铜价持乐观态度。
• 关键关注区间：沪铜关注区间【100000，106500】元/吨，伦铜关注区间【13000，14000】美元/吨。
• 风险提示：美伊谈判进展、需求不足、中美关系变化是主要风险因素。

宏观经济分析

中美关系改善预期升温

• 特朗普访华：预计于5月中旬访华，市场对中美关系改善的预期升温，提振风险偏好。
• 地缘政治：伊朗外长访华争取中方支持，美伊局势反复拉扯，霍尔木兹海峡封锁风险仍在，可能影响全球能源及大宗商品价格。

非农数据与美元走势

• 非农数据预期：4月非农新增就业预计为6.2万个，低于3月的17.8万人，就业增速放缓。
• 美元指数：非农数据偏弱可能对美元形成压制，美元指数短期偏弱震荡，最新录得98.23，周度涨幅0.01%。

国内宏观政策

• 政治局会议：强调“改革开放+科技自立”，宏观政策重心从“增量”转向“存量”，聚焦“两重”和“两新”。
• 财政政策：超长期特别国债发行提速，关注资金投向及基建项目落地情况。
• 房地产与资本市场：政策继续推动房地产风险化解，资本市场信心稳定机制或将出台。

供需分析

铜矿供应紧张

• 全球铜矿供应：持续紧张，智利4月对华出口铜矿石和精矿下降，对华电解铜和铜精矿出口双双下滑。
• TC加工费：铜精矿TC报-92.03美元/吨，创历史新低，反映供应紧张。
• 硫酸出口禁令：5月起生效，影响智利湿法铜产能，海外铜冶炼成本可能上升，推高国际铜价。

铜冶炼情况

• 国内电解铜产量：1-4月累计产量470.67万吨，4月产量环比下降2.72万吨。
• 开工率：4月冶炼开工率为85.92%，5-6月为传统检修季，叠加硫酸禁令，开工率或进一步下滑。
• 进口情况：3月电解铜进口23.46万吨，同比减少24.03%，进口铜精矿TC跌至-93.64美元/吨。

铜价表现

• LME铜：最新价格13,324美元/吨，周度涨跌幅2.89%，年度涨跌幅6.64%。
• COMEX铜主连：最新价格613美元/吨，周度涨跌幅2.69%，年度涨跌幅7.57%。
• 沪铜主力：最新价格104,550元/吨，周度涨跌幅3.48%，年度涨跌幅6.42%。

库存与价格关系

• 国内库存：截至5月8日，社会库存25.15万吨，环比去化0.14万吨。
• 海外库存：LME库存39.83万吨，周度减少350吨；COMEX库存61.98万吨，周度增加6985吨。
• 库存趋势：国内去库，海外累库，全球供需错配加剧。

终端需求分析

传统领域拖累

• 房地产：1-3月开发投资同比下降11.2%，新开工面积下降20.3%，竣工面积下降25.0%，需求疲软。
• 家电：受高铜价和消费疲软影响，排产谨慎，空调排产同比下降8.6%，但出口增长11.2%。

新兴领域支撑

• 电网投资：国家电网和南方电网合计完成固定资产投资1674.5亿元，同比增长显著，成为铜需求的“压舱石”。
• 新能源汽车：销量增速放缓，但单车用铜量高，3月销量88.2万辆，环比增长82.4%，出口需求释放。
• AI数据中心：单台AI服务器用铜量是传统服务器的3倍，成为铜需求的新增长点。

总结展望

• 短期策略：建议短期铜多单继续持有，部分逢高止盈，关注沪铜突破106500元/吨的压力位。
• 中长期逻辑：铜矿紧张与绿色铜需求增长持续，长期对铜价持乐观态度。
• 市场关注点：5月宏观政策落地、财政资金使用、房地产和资本市场政策细则，以及全球铜供需变化。
• 风险因素：美伊谈判进展、需求不足、中美关系变化可能影响铜价走势。

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