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輝立證券集團 Phillip Securities Group

核心内容概览

本总结基于輝立證券集團（Phillip Securities Group）于2018年12月发布的关于美联储（FOMC）会议的分析报告，重点解读了此次会议对美国宏观经济、货币政策及市场影响的关键信息。

主要观点与关键信息

1. 联邦储备系统加息政策

• 加息次数：这是自2015年12月加息周期开始以来的第九次加息。
• 利率调整：联邦基金利率上调25个基点，达到2.25%至2.5%的区间。
• 未来加息预期：2019年预计加息两次，2020年仅一次，较9月份预测有所下调。
• 长期中性利率：长期中性利率预期从3.0%下调至2.8%，表明美联储对经济前景的谨慎态度。

2. 经济增长预测

• 2018年GDP预测：美联储将2018年GDP增长率上调至3.1%，与经济持续扩张的表述一致。
• 2019年GDP预测：下调至2.3%，表明经济增长放缓趋势。
• 市场表现：尽管杰罗姆·鲍威尔对经济表示信心，但承认近期美股下跌可能抑制经济增长。

3. 失业率预测

• 当前失业率：2018年和2019年的失业率维持不变，仍为4.5%。
• 长期失业率：从4.5%下调至4.4%，表明经济接近充分就业状态。

4. 通胀预测

• PCE通胀：预计年底达到1.9%，2019年PCE通胀预期从2.0%降至1.9%。
• 核心PCE通胀：预计年底为2.0%，2019年核心PCE通胀预期从2.1%降至2.0%。
• 当前水平：核心PCE通胀目前为1.8%，接近2%的目标。

5. 声明语气变化

• 加息预期：声明中使用“some”而非“expects”来描述未来加息路径，显示更加温和的立场。
• 政策灵活性：美联储表示将“继续监测全球经济和金融发展”，表明对未来政策调整的灵活性。

关键图表说明

图表1：点图（2018年9月 vs. 2018年12月）

• 显示了2019年和2020年的加息预期变化，2019年预期加息两次，2020年仅一次。

图表2：美国实际与名义GDP增长

• 2018年GDP增长上调，2019年预期放缓，反映经济增速的不确定性。

图表3：美国失业率与劳动力参与率

• 失业率保持稳定，劳动力参与率略有下降，显示劳动力市场趋稳但存在压力。

图表4：PCE通货膨胀与核心PCE通货膨胀

• 通货膨胀预期趋于温和，核心通胀接近目标，表明通胀控制能力增强。

图表5：美联储资产负债表与标普500周变化

• 资产负债表缩减计划继续推进，市场波动与政策影响并存。

联系信息

香港代表

• 王 Benny：交易总监
  电话：(852) 2277 6720
  邮箱：bennywang@phillip.com.hk

• 张 Jing：研究分析师（交通运输与汽车）
  电话：(86) 2151699400-103
  邮箱：zhangjing@phillip.com.cn

• 李 Terry：研究分析师（TMT、教育与金融）
  电话：(852) 2277 6527
  邮箱：terryli@phillip.com.hk

• 周 Eurus：研究分析师（制药与消费）
  电话：(852) 2277 6515
  邮箱：euruszhou@phillip.com.hk

• 邝 Tracy：研究分析师（零售与地产）
  电话：(852) 2277 6516
  邮箱：tracyku@phillip.com.hk

销售联系

• Aric Au：企业及机构销售经理
  电话：(852) 2277 6783
  邮箱：corporatesales@phillip.com.hk

• Yoshikazu Shikita：国际销售经理
  电话：(852) 2277 6624
  邮箱：yshikita@phillip.com.hk

股票选择系统

说明：建议不仅基于定量回报区间，还会综合考虑定性因素，如风险回报率、市场情绪、股价涨幅、价格催化剂及股票的投机性。

一般免责声明

• 本报告由輝立證券（香港）有限公司（PSHK）发布，该公司在香港证券及期货事务监察委员会（SFC）注册，从事受监管活动。
• 报告内容基于海外分支机构分析师的研究，不构成投资建议，也不考虑任何特定投资者的财务状况。
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