20240206-国金证券-稀土行业点评_24年首批配额增量低于预期_供需格局有望改善_3页_559kb

稀土行业政策与市场分析总结

一、总量控制指标
• 2024年第一批指标：稀土矿开采总量控制指标为135万吨，较2023年增长104%；冶炼分离指标为127万吨，同比增长125%。
• 企业分配：中国稀土集团（岩矿型+离子型稀土合计1249万吨，冶炼分离390万吨）与北方稀土（岩矿型946万吨，冶炼分离880万吨）占据主要配额。

二、市场格局与供需分析

1. 供给端：
   • 配额增速低于历史水平（2022-2023年增速分别约为20%、19%），2024年预计全年开采量增幅控制在6%以内，供需有望改善。
   • 行业集中度提升，“南北双雄”格局初成（中国稀土集团与北方稀土主导）。

2. 需求端：
   • 长期增量：人形机器人需求预计推动钕铁硼需求增长，2035年全球人形机器人产量可能达1000-600/100万台，对应钕铁硼需求量30/18/3万吨。
   • 海外供给：缅甸稀土矿因品位下降、环保严格及政策转向，未来增量有限。

三、投资机会
• 资源端：关注北方稀土（轻稀土龙头）、中国稀土（整合受益）、盛和资源（全球布局）。
• 磁材端：金力永磁受益于人形机器人需求及强周期表现。

四、风险提示
• 配额超预期释放、下游需求不及预期、稀土价格波动风险。

结论：供给增速下行叠加下游长期需求增长，稀土行业供需或迎改善，建议关注集中度提升与资源端布局机会。