20230718-开源证券-北交所投什么专题系列一_估值低_安全边际高_北交所投资恰逢其时_14页_916kb

北交所投资分析总结

核心内容

北交所估值水平处于历史低位，与科创板和创业板相比折价显著。当前北交所PE（2022）为18.1X，显著低于科创板61.1X与创业板49.7X，分别仅为创业板的3.6折和科创板的3折。同时，PB（市净率）折价倍数也处于低位，分别为对科创板0.30与对创业板0.37。北交所的ROE（TTM）表现优于科创板和创业板，说明其盈利能力较强，但估值折价可能表明市场对其存在低估。

主要观点

• 低估值吸引力提升：部分细分行业龙头及新股表现突出，吸引投资者关注，如曙光数创、辰光医疗、路斯股份等。
• 低估值公司基本面良好：北交所低估值公司中，多数具有良好的盈利能力和成长性，且在规模、科技属性、收益质量等方面表现优异。
• 流动性逐步改善：2023年以来，北交所日均换手率提升至0.5%，成交额均值达19.2亿元，流动性问题有所缓解。
• 改革措施初见成效：融资融券余额增长，做市商服务覆盖29家公司，市场流动性进一步增强。

关键信息

1. 估值水平分析

• PE（2022）：北交所为18.1X，为历史最低点，显著低于科创板和创业板。
• PB（2022）：北交所108家公司PB位于1X-2X区间，占比52%，较创业板的33%更为集中于低位。
• ROE（TTM）：北交所2022年ROE为12.94%，2023Q1为10.61%，高于科创板和创业板。
• 估值折价：当前PE折价倍数分别为对科创板0.30，对创业板0.37，表明市场对北交所存在较大折价空间。

2. 低估值公司基本面分析

• 规模端：19家低估值公司平均营收30.74亿元，中值6.80亿元，其中贝特瑞、颖泰生物等营收体量较大。
• 科技属性：9家公司为国家级专精特新“小巨人”，如安达科技、贝特瑞、美邦科技等，主要集中在新材料领域。
• 成长性：多数公司呈现增长态势，营收增速均值10.98%，归母净利润增速均值27.42%，其中安达科技、贝特瑞等公司表现尤为突出。
• 收益质量：11家公司净利润现金含量大于1，显示盈利质量较高，如贝特瑞、颖泰生物、华光源海等。

3. 流动性改善

• 换手率：2023年北交所日均换手率由0.4%升至0.5%，5月后成交额均值达19.2亿元。
• 融资融券：融资余额缓慢提升，为市场提供流动性支持。
• 做市商服务：新增34家次做市商，服务29家公司，提升市场交易活跃度。

4. 风险提示

• 市场波动风险：市场环境变化可能导致股价波动。
• 周期性风险：部分行业可能受经济周期影响。
• 政策变化风险：市场政策调整可能对估值产生影响。

总结

北交所当前估值处于历史低位，与科创板和创业板相比折价明显，但其ROE表现优于其他板块，表明其盈利能力和成长性较强。流动性逐步改善，换手率上升，成交额增加，显示市场交投活跃。低估值公司中，多数具备良好的基本面，包括高营收、高成长性、强科技属性和高收益质量，存在投资机会。然而，市场仍存在波动、周期性和政策变化等风险，投资者需谨慎评估。