20240825-中泰证券-医药生物行业周报_中报接近尾声_看好医药板块修复_10页_916kb

中泰证券-医药生物行业周报（2024年8月25日）

核心观点

本周医药生物板块表现持续疲软，细分行业中医药、化学制药、医疗器械、生物制品、医药商业、医疗服务跌幅各异。研究认为，随着中报披露期结束，政策与宏观环境扰动缓解，医药行业将迎来基本面修复与估值回升机会，建议关注基本面扎实或具政策催化潜力方向。

1. 行业动态

1.1 市场表现

本周医药生物整体下跌4.99%，跑输沪深300指数（本周跌幅0.55%）。其中：中药（-3.59%）、化学制药（-3.87%）、医疗器械（-5.23%）、生物制品（-5.51%）、医药商业（-5.66%）和医疗服务（-8.26%）等子行业普跌。
本月累计医药生物板块跌幅达5.87%，表现弱于整体A股（扣除金融）的-0.67%。

1.2 细分行业机会研判

• 利修复领域：院内药品、诊断、设备及拥有政策催化的特色原料药、低值耗材；
• 高估值调整标的：低估值国企改革股与高股息股；
• 高弹性方向：GLP-1类降糖减重药产业链。
  特别提示关注药物政策变化与公司盈利披露期间带来的超预期个股机会。

2. 热点追踪：GLP-1药物研究进展

• 礼来公布的III期研究显示，每周注射替尔泊肽可使前期肥胖者发展成为2型糖尿病的风险降低约94%；
• 诺和诺德司美格鲁肽（Wegovy）24mg剂量被证实有助于减少心衰史重患的心血管死亡风险。
  业内分析认为随着重磅多肽药加速放量，相关产业链将进入成长周期，龙头优先受益。

3. 估值与盈利

以2024预测盈利计算，医药生物PE达18.6倍，较全部A股（扣除金融）高26.7%溢价；若采用TTM盈利法，PE则为22.3倍，处历史低位（35.4倍以下）。

4. 投资建议与个股关注

• 维持增持评级：重点推荐华润三九、康方生物、联邦制药、诺泰生物、仙琚制药、九典制药、三生国健、奥锐特、诺唯赞、九强生物等。
• 个股分化明显：部分公司如康华生物、圣湘生物、恒瑞医药、东阿阿胶等实现显著增长，而药石科技则营运压力较大。

风险提示

政策调整风险、疫情影响、原材料成本、新药审批节奏震荡等因素皆有可能影响投资判断。

关键摘要

近期医药行业需积极顺应创新发展与政策导向，把握结构性、政策驱动机会，如院内药品、原料药、低估值高价股、GLP-1产业链等，应对市场低谷期挑战。