20220901-德邦证券-迈为股份-300751.SZ-22Q2净利率创近三年新高_HJT平价进程推动订单加速释放_4页_845kb

迈为股份（300751.SZ）研究报告总结

核心内容概述

迈为股份（300751.SZ）是一家隶属于机械设备行业的公司，近期发布2022年中报，显示公司业绩显著增长，盈利能力提升，且HJT订单加速释放。分析师倪正洋维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，尤其在HJT平价进程推进和高效电池技术迭代背景下，公司有望实现业绩超预期增长。

主要观点

业绩表现强劲

• 2022H1收入：17.6亿元，同比增长42.1%
• 归母净利润：4.0亿元，同比增长57.2%
• 扣非归母净利润：3.6亿元，同比增长51.2%
• 净利率：21.8%，创近三年新高
• 毛利率：40.1%，同比提升1.5个百分点

产品结构分析

• 成套生产设备：营收13.9亿元，占比79.1%，毛利率38.7%，同比增长1.0个百分点
• 单机产品：营收2.4亿元，占比13.8%，毛利率35.5%，同比下降1.2个百分点
• 配件及其他：营收1.2亿元，占比7.1%，毛利率64.7%，同比增长6.9个百分点

订单与交付情况

• 在手订单：2022H1合同负债达28.2亿元，同比增长17.4%
• HJT订单：2022年4月签订REC印度4.8GW HJT整线订单，采购总额超过2021年营业收入的50%
• 交付影响：上半年生产及交付受疫情影响较小，HJT订单进展顺利

HJT平价进程与技术发展

• HJT成本：预计2022年底至2023年初HJT组件成本有望打平PERC
• 技术提升：公司自建实验室推动微晶PECVD、电镀铜等技术产业化，配合上下游产业链降本增效
• 技术迭代：双面微晶、半棒薄片、银包铜、无主栅、电镀铜等技术持续优化HJT效率和成本

财务预测

• 2022-2024年归母净利润：8.9/18.4/28.1亿元
• 对应PE：89/43/28倍
• 盈利增长：2022年净利润同比增长38.1%，2023年预计增长107.6%

关键信息

市场表现

• 沪深300对比：
  • 1M：-3.69%
  • 2M：-7.39%
  • 3M：+20.59%

股票数据

• 总股本：173.01百万股
• 流通A股：118.23百万股
• 52周内股价区间：279.57-542.85元
• 总市值：78,650.84百万元
• 总资产：10,955.22百万元
• 每股净资产：34.53元

财务指标预测

风险提示

• 光伏技术迭代不及预期
• 新技术研发不及预期
• 市场竞争加剧风险

投资建议

分析师倪正洋认为，公司2022Q2业绩接近业绩预告上限，HJT订单加速释放，盈利能力持续提升，且公司积极布局HJT技术，未来增长可期。因此，维持“买入”评级。

附注

• 研究助理：杨云逍，邮箱：yangyx@tebon.com.cn
• 分析师简介：倪正洋，德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，曾获新财富奖项
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，不承担使用后果