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燃料油期货周报总结 (2023-11-05)

主要观点

1. 策略建议：燃料油价格跟随原油波动，地缘冲突及欧美经济下行对需求形成压力，关注宏观和地缘事件，运行区间参考 3100-3500 元/吨。
2. 原油影响：巴以冲突未扩大，原油价格回吐部分涨幅；欧美经济疲软、ISM数据不及预期，削弱需求支撑。
3. 供需动态：
   • 国内：山东地炼开工率小幅下降；船舶燃料利润（180CST 理论利润）显著增长 532%；炼厂检修增加。
   • 国际：美国原油产量上升、商业库存累增；新加坡与鹿特丹低硫燃料月差走弱。
4. 库存变化：新加坡与山东库存整体下降或高企，富查伊拉库存上升，BDI指数小幅波动。
5. 价差与利润：高低硫燃料价差走弱；FU-LU 价差变化需关注；低硫裂解价差持续压缩。

关键数据

• 价格区间：运行参考 3100-3500 元/吨（FU）；LU价格波动区间 4507-4644 元/吨。
• 利润变化：
  • 国内船燃混合利润大幅上升，山东地炼延迟焦化利润小幅增加 18 元/吨。
• 库存与价差：国际低硫燃料库存下降，成品油裂解价差高位走弱；LU-FU 价差倒挂风险。

风险提示

• 地缘冲突反复，欧美经济持续下行对需求的拖累。
• 原油价格波动及库存累增对燃料油价格的下行动力增大。