20240610-广发期货-燃料油期货周报_海外成品油利润较弱拖累低高硫价差修复_19页_1mb

2024年6月10日广发期货燃料油周报总结

一、报告免责声明
本报告全部观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资，风险自担。具体需阅读报告倒数第二页的详细免责声明（内容繁多，详情请参考原报告）。

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二、核心观点概述

• 燃料油品种策略：

  • 高硫燃料油（HSFO）：受基本面支撑，预计高硫裂解价差高位震荡；低高硫价差支撑位在500-600元/吨区间，建议逢低做阔价差，单边观望。
  • 低硫燃料油（LSFO）：因海外炼厂成品油利润较弱，当前表现偏弱；但低高硫价差已从回落转升，未来有拉大幅间，需关注基本面改善与裂解修复。

• 总体展望：“先抑后扬”，预计低高硫价差将随基本面逐步修复。

三、市场分析依据

1. 高硫燃料油（HSFO）基本面

• 强势支撑因素：

  1. 中国柴油利润改善，带动炼厂对原料需求增加；
  2. 中东夏季发电高峰带动燃料油需求；
  3. 港口船舶数据向好；
  4. 供应端缩紧：如富查伊拉6月初供货改善。

• 价格走势：

  • 舟山高硫与低硫价差维持高位；
  • 布伦特与高硫燃料油裂解价差趋于稳态；
  • 国产燃料油库存预计止涨微跌，但下滑空间有限。

2. 低硫燃料油（LSFO）基本面

• 整体表现弱于高硫，主要由海外炼厂成品油利润收缩所致。
• 低高硫价差已转升，反映航运需求与供应格局变化。

3. 价差与供需动态

• 高硫裂解价差高位运行；
• 低高硫价差（LU-FU） 正逐步收窄；
• 低硫燃料油进口利润为负；
• 新加坡及鹿特丹地区低高硫价差逆转。

4. 全球供应趋势

• 多地炼厂检修持续，如山东地炼与多个主营炼厂集中检修；
• 委内瑞拉原油进口增量有限；
• OPEC+产量增加，外盘油价处于低位震荡区间。

四、后市关注点与操作建议
建议投资者关注以下关键指标和动态：

• 国内燃料油装置修复与产量；
• 国际成品油需求变化；
• 低高硫价差修复进程；
• 外盘原油价格波动；
• 低硫燃料油出货与库存变化。

在策略上：

• 短期可考虑逢低做阔低高硫价差；
• 暂不建议单边做多高硫燃料油；
• 等待价差修复信号作为趋势反转信号。

五、风险提示

• 报告基于历史数据和观点分析，不构成入市依据；
• 投资者需自行承担操作风险；
• 需持续跟踪实时行情与政策变动（如限产、出口政策调整、石油制裁等）。

免责声明（再次强调，需查阅原报告最后页面）
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