20240616-广发期货-燃料油期货周报_国内炼厂利润回落_将加大高硫裂解下行压力_18页_1mb

2024年6月16日燃料油期货周报总结

主要观点

报告指出，燃料油策略上，高硫裂解价差继续高位震荡，逢低做阔价差套利（如LU-FU价差支撑位500、600），单边因性价比不高建议短期观望。高硫燃油裂解价差短期面临回调压力，主要受炼厂利润压缩和需求减缓影响，但长期调整被视为暂时，恢复潜力存在，取决于全球供应格局、炼厂利润变动及地缘政治因素。

短期因素

国内炼厂利润回落加大高硫裂解下行压力，需求减缓且进口量显著下降。此外，原油库存增加对炼厂加工热情和利润率构成压力。市场数据显示，山东等地炼厂部分检修结束，开工负荷提升，但库存率上升，可能导致库存小幅调整。

中期因素

供应面持续紧张，国际因素如委内瑞拉供应不确定性、俄罗斯出口减少以及新加坡港口物流瓶颈提供支撑。中东和亚洲地缘政治风险与能源政策可能加剧波动，但未改变基本面整体向好的发展趋势。

长期展望

高硫市场裂解价差调整预期短暂，但因轻重油价差变化和炼厂利润反弹可能性，恢复潜力尚存。短期需关注炼厂利润变动和全球供应格局演变，驱动下行为波动性主导，但下行空间受限。

支撑数据

• 价差方面：低高硫价差反弹，LU-FU价差达结算位。
• 库存方面：新加坡渣油库存累库加大压力，而国内如山东油浆等库存率小幅波动。
• 其他指标：BDI和航运指数显示加注改善，部分利好低硫裂解价差。

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