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报告摘要

本报告为渤海证券研究所发布的行业及金融工程周报，涵盖餐饮旅游、金融工程、天津经济数据及利率债市场分析等内容，主要目的是为投资者提供市场动态、投资建议与风险提示，帮助其做出更合理的投资决策。

政策利好：海南省政府提出下半年将重点落实《国际旅游消费中心实施方案》，推动海口市区和琼海离岛免税店开业，进一步释放免税政策效应。
行业数据：本周沪深300指数下跌0.52%，但餐饮旅游板块上涨1.58%，跑赢市场2.10个百分点，显示行业相对强势。
板块表现：景区、旅行社上涨，酒店和餐饮板块下跌，反映出细分行业表现差异。
个股表现：中青旅、众信旅游、西安旅游领涨，广州酒家、锦江股份、大东海A领跌。
投资建议：
- 长期：关注政策导向下的免税行业。
- 中期：关注供需结构改善及中端酒店业绩释放带来的复苏。
- 短期：关注估值合理且符合市场风格的优质个股。
推荐标的：中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）、宋城演艺（300144）、中青旅（600138）。
风险提示：突发事件、宏观经济低迷、行业政策变化、国企改革进展不达预期。

股指走势：沪深300、上证50先涨后跌，中证500小幅上涨后震荡，整体企稳。
商品期货：文华商品指数宽幅震荡，黑色板块分化，化工板块受原油下跌影响，波动率下降。
具体品种表现：
- 贵金属：小幅下跌，白银跌幅最大（-1.93%）。
- 有色金属：铅领跌（-1.02%）。
- 黑色产业链：热卷轧钢领涨（+2.10%），动力煤指数领跌（-3.44%）。
- 化工板块：受原油跳空下跌影响，多数品种下跌，原油跌幅最大（-5.20%）。
- 农产品：白糖领涨（+3.15%），其余品种小幅震荡。
外盘表现：2号棉花期货上涨4.19%，LME锌下跌2.18%。
库存与比价：
- 有色金属板块中铅库存小幅回升，其余品种库存下降。
- 天然橡胶、豆油库存上涨，沥青、铁矿石、棕榈油库存下降。
- 螺纹钢与铁矿石比价创新高，焦炭焦煤、菜油棕榈油仍处于趋势中，玉米与玉米淀粉比价小幅上涨，存在均值回归可能。
行情展望：商品市场波动率降低，多空交织，建议投资者耐心等待。
风险提示：宏观经济下行、贸易战不确定性、流动性风险。

经济增速：2018年上半年天津GDP同比增长3.4%，增速虽较一季度有所回升，但整体仍低于全国水平。
产业结构：第一产业下降，第二产业增长缓慢，第三产业增长较快。
投资数据：
- 固定资产投资同比下降17.3%，民间投资下降3.9%。
- 房地产投资同比增长9.1%，商品房销售面积同比下降27.3%。
- 制造业投资回升，6月增速达6.8%，为2016年以来最高。
- 高技术产业和新能源汽车产量增长显著。
债券市场：
- 信用债估值出现区域优势，尤其是电气设备、汽车、医药生物行业。
- 债券收益率下行反映市场对经济回落的预期，但空间可能有限。
投资建议：
- 关注天津经济增长质量的持续改善及重点行业如电气设备、汽车、医药、新能源等。
- 债券投资可考虑估值较低的区域优质债券。
风险提示：经济增速再次放缓、发展质量可持续性存疑、区域性风险事件。

市场表现：上周利率债净融资1699.09亿元，较前周减少643.73亿元；现券收益率全线下行，国债与国开债收益率分别下行6.24BP和11.29BP。
收益率曲线：10年期国债与7年期国债收益率再度倒挂，国开债与国债利差收窄。
市场资金：
- 央行净投放385亿元，资金利率波动不大。
- 7月16日Shibor隔夜、7天、3个月分别报2.56%、2.7%、3.61%。
- 1个月、3个月、6个月同业存单发行利率分别上涨3.36BP、1.66BP、6.83BP。
宏观经济：
- 2018年上半年实际GDP增速为6.8%，名义增速为10%，较去年同期略有回落。
- 6月工业增加值同比6%，增速下滑明显，主要因端午节假期和去年同期基数高。
- 制造业投资回升，PPI上涨，工业企业利润改善。
政策与市场预期：
- 利率债收益率已部分反映经济下行和政策宽松预期，后续下行空间有限。
- 若经济韧性超预期、贸易战缓和或供给压力缓解，市场或出现反复。
投资建议：建议投资者注意控制波段操作的幅度和节奏。
风险提示：贸易冲突升级、经济超预期下滑、资金面超预期宽松或收紧。

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