20230711-中原证券-食品饮料行业6月月报_酒饮带动板块表现改善_悲观情绪渐散_26页_1mb

食品饮料行业6月月报核心总结：悲观情绪渐散，板块迎来反弹机会

市场表现回顾

1. 6月板块表现：酒饮板块（尤其白酒、啤酒）带动整体上涨，6月板块涨幅较大，但个股分化明显，绩优股反弹积极。
2. 年内走势：1-6月累计跌幅居中，市场对消费关注下滑，板块超跌已形成部分技术性反弹空间。
3. 估值与预后：估值修复显著，但仍存上行空间。估值仍处于历史高位水平，但较历史底部具备充足护城河。

基本面分析

• 需求端：白酒、啤酒产销量温和趋稳，但需求结构向“社交消费”倾斜；国内消费者在酝酿复苏信号。
• 供给端：上游价格大部分处于下行阶段，特别是原奶、生猪等，显著降低企业成本压力。
• 行业收入增长：食品饮料上市公司收入增长无忧，全年度呈现“量增价降、利润修复”的特征。

投资组合建议

推荐方向：

• 茅台、五粮液、洋河、汾酒等超跌核心股兑现反弹；
• 啤酒板块代表青岛啤酒估值极具吸引力；
• 餐饮供应链龙头立高食品、味知香、安井食品受益于服务消费复苏；
• 出口性强的仙乐健康与安琪酵母对冲市场预期。

情景假设与策略

• 行业内部分板块估值具备温和修复基础，但须等待宏观信用传导改善、社会零售数据企稳
• 母婴消费向娱乐消费转移趋势已显，长期建议关注消费活跃度变化
• 短期以超跌反弹标的为操作重心，个别估值分化个股仍具备高赔价值

风险提示

• 消费复苏乏力或疫情影响山高水长；
• 全球流动性收窄对出口型公司形成过重负担