20151008-中国银河-A股策略周报_市场低位徘徊_政策刺激加力_11页_1mb

A股策略周报总结

一、市场表现：窄幅震荡

• A股市场在2015年10月8日当周呈现低位窄幅震荡格局。
• 上证综指当周下跌39.57点，跌幅为1.28%；创业板指则上涨61.7点，涨幅为3.05%。
• 自9月份以来，主要指数持续处于低位横盘状态，未出现明显趋势性上涨或下跌。
• 不同风格股票表现分化，成长股相对抗跌，价值股则表现较弱。

二、估值水平：成长股估值回归均值

• 当前市场中，主要指数估值水平处于历史低位，尤其是中小创股票的估值基本回归均值。
• 从历史数据来看，不同风格指数的市盈率和市净率均呈现波动，但整体处于合理区间。
• 行业层面，部分成长性行业估值已回归到较为合理的水平，具备长期投资价值。
• 分析师建议关注成长逻辑未被破坏、业绩优良的行业及公司，如大健康、智能设备、移动互联网和信息安全等领域。

三、流动性：利率水平下降

• 当前市场流动性有所改善，利率水平整体下降。
• 表1显示，不同期限利率均出现下降趋势，包括银行间7天回购利率、票据直贴利率及10年期国债收益率。
• 公开市场操作利率也有所下调，表明货币政策趋向宽松。
• 低利率环境有利于降低融资成本，对市场情绪有所提振。

四、融资规模降至9000亿元

• 两市融资规模有所下降，表明市场资金面趋紧。
• 融资交易减少是推动行情下跌的重要因素之一。
• 融资规模的下降可能反映市场投资者信心不足，资金观望情绪浓厚。

五、政策与经济环境分析

• 四季度经济仍面临下行压力，制造业PMI指数虽有回升，但仍低于50%。
• 政策刺激加码，财政政策将发挥更大作用，基建仍是主要抓手。
• 房地产新政通过降低非限购城市首付比例至25%，意在刺激需求，但效果有限，因二、三、四线城市库存压力较大。
• 随着TPP协议达成，中国未参与其中，但该协议对中国是把双刃剑，一方面可能带来贸易壁垒的降低，另一方面也促使中国加快开放和改革步伐，推动“一带一路”、自贸区等建设。

六、投资建议

• 短期市场仍需震荡出清，中长期已进入价值投资区间。
• 建议投资者关注具备成长逻辑和良好业绩的行业及公司。
• 重点推荐领域包括：
  • 大健康类：持续推荐研发能力强的医药公司。
  • 智能设备类：看好“中国制造2025”政策导向下的相关产业。
  • 移动互联网龙头：在市场调整中筛选未来具有潜力的互联网企业。
  • 信息安全：受益于政策扶持，行业景气度较高。

七、评级体系

• 行业评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，分别对应行业指数超越或低于市场平均回报的一定比例。
• 公司评级同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于公司股价与分析师覆盖股票平均回报的比较。

八、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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九、分析师信息

• 孙建波 博士：首席策略分析师，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)83571306，执业证书编号：S0130511040002。
• 姚祉：策略分析师，联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）20252607，执业证书编号：S0130514110004。
• 中国银河证券策略团队成员包括孙建波、秦晓斌、姚祉。

十、联系方式

• 研究部：中国银河证券股份有限公司。
• 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn。
• 深圳地区：詹璐，电话：0755-83453719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn。
• 北京地区：王婷，电话：010-66568908，邮箱：wangting@chinastock.com.cn。
• 海外机构：李笑裕、刘思瑶，电话：010-83571359，邮箱：lixiaoyu@chinastock.com.cn。
• 公司网址：www.chinastock.com.cn