20170312-爱建证券-医药生物行业周报_年报披露期_关注业绩增长确定性高和超预期标的_12页_2mb

报告摘要

年报披露期医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告由爱建证券有限责任公司研究所发布，分析了2017年3月医药生物行业周报情况，重点指出在年报披露期，应关注业绩增长确定性高和超预期的标的。同时，报告从行业估值、海外动态、国内政策、重点公司表现等方面全面梳理了医药生物行业的投资逻辑和机会。

主要观点

医药生物板块表现：上周医药生物板块上涨0.31%，跑赢沪深300指数0.31个百分点，位于申万28个子行业第11位。
估值情况：医药行业估值溢价率处于低位，整体估值接近合理水平，部分龙头个股估值合理，具备长期稳定成长潜力。
投资策略：建议投资者关注业绩增长确定性高和超预期的标的，特别是在年报密集披露期间。
行业主线：控费政策是医药行业长期发展的核心，关注具备高药物经济学价值、创新药、高端专科用药、体外诊断、OTC消费类及流通领域变革受益的公司。

关键信息

1. 行业估值

上周医药生物行业估值（TTM整体法，剔除负值）为40.84倍，比前一周上升0.32个单位。
医药生物行业估值溢价率上升1.11个百分点，目前处于较低水平。
细分子行业中，医疗器械估值最高（62.29倍），医疗服务（61.17倍）、生物制品（50.88倍）紧随其后。

2. 重点公司评级

公司	评级	EPS（16E）	EPS（17E）	EPS（18E）
羚锐制药	推荐	0.64	0.46	0.59
丽珠集团	推荐	1.81	2.24	2.72
亿帆医药	推荐	0.72	0.74	0.77
恩华药业	推荐	0.51	0.63	0.79
恒瑞医药	推荐	1.15	1.42	1.74

3. 海外医药动态

FDA批准异体CAR-T疗法UCART19开展临床研究：使用健康人T细胞制备，具备规模化生产优势。
阿斯利康与赛诺菲合作开发RSV抗体药物MEDI8897：用于预防由RSV引起的下呼吸道疾病，只需一针注射。
Ablynx/默克双特异性纳米抗体M1095：在治疗银屑病方面表现优异，缓解率可达100%。
FDA及EMA接受Ertugliflozin上市申请：用于控制2型糖尿病血糖，复方药物也获受理。
Celgene的enasidenib获FDA优先审评资格：用于治疗急性淋巴细胞白血病（AML），具有明确的治疗机制。

4. 国内政策动态

全国两会健康中国建设重点任务：
- 医药：支持中医药、民族药发展，严控药品安全。
- 医疗：建设医疗联合体，提升基层服务能力，加强生育医疗保健服务。
- 医保：提高补助和自费水平，完善大病保险制度，医保信息联网，异地直接结算。

5. 福建医保支付结算价政策

分类原则：将药品分为治疗性用药、辅助性用药、营养性用药等，不同类别设定不同的医保支付结算价。
非竞价组中药注射剂不纳入支付：进一步限制中药注射剂的使用，对部分中药企业形成压力。
国产品种受益：同一通用名下国产品种执行统一医保支付结算价，促进进口替代。

6. 重点公司公告

福安药业：富马酸替诺福韦二吡呋酯获得注册批件。
翰宇药业：一种制备奈帕坦特的方法及中间体获得发明专利。
爱尔眼科：高管减持股份290万股。
九州通：非公开发行限售股1.89亿股将上市流通。
恒瑞医药：SHR-1309注射液获临床试验批件，2016年净利润同比增长19.22%。
华东医药：2016年净利润同比增长32.52%，利润分配方案为10派13.5元，10转增10股。

风险提示

入选医保目录品种业绩释放慢于预期。
行业政策扰动。
药品降价严于预期。
新产品上市慢于预期。

投资评级说明

强烈推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅15%以上。
推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅5%~15%。
中性：预期未来6个月内个股相对大盘变动在±5%以内。
回避：预期未来6个月内个股相对大盘跌幅5%以上。

行业评级说明

强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
同步大市：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

重点受益标的

中药材、中药饮片、中药配方颗粒：如亿帆医药、康美药业、天士力、益佰制药、羚锐制药。
慢病用药龙头：如华东医药、通化东宝。
生育保健及体外诊断龙头：如st天仪、迪安诊断。

总结

在年报披露期，医药生物行业整体表现稳健，估值处于低位但具备长期成长潜力。报告建议投资者关注业绩增长确定性高、超预期的标的，特别是具备创新药、高端专科用药、体外诊断、OTC消费类及流通领域变革受益的公司。同时，政策导向明确，控费、医保支付标准、药品安全、中医药发展、基层医疗建设等均对行业产生深远影响，部分企业将从中受益。

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