20211107-国金证券-综合油气行业研究_卫星视角_欧洲天然气库存持续下滑__17页_2mb

综合油气行业研究总结（中性评级）

核心内容

本报告对全球原油、天然气和煤炭市场进行了高频数据监测与分析，指出当前全球能源市场整体处于紧平衡状态，主要受供需变化及地缘政治因素影响。

主要观点

全球原油市场

• 供应端：OPEC+持续控制增产，全球原油供应边际增量稳定。
• 需求端：全球原油消费持续恢复，浮仓量相对稳定。
• 区域情况：
  • 中国：原油浮仓出现回升趋势，原油进口量基本恢复疫情前水平。
  • 欧洲：原油浮仓回升，但整体原油库存仍处于低位。
  • 美国：原油库存继续回升，但汽油库存持续下降，炼厂开工率基本恢复。

全球天然气市场

• 供应端：
  • 俄罗斯：对欧洲管道供气受不可抗力影响，供应量处于低位。
  • 美国：LNG出口量明显上升，但天然气库存处于相对低位，未来出口量可能受国内供需影响。
• 需求端：
  • 欧洲：天然气消费逐步进入旺季，LNG进口量明显抬升，但天然气库存持续维持低水平。
  • 中国：天然气需求持续增长，全球天然气供需仍处于紧平衡状态。

全球煤炭市场

• 供应端：
  • 印尼：煤炭出口量未恢复疫情前水平，相比前期小幅下滑。
  • 澳大利亚、美国：煤炭出口未出现显著增长。
• 需求端：
  • 中国、欧洲：煤炭进口量基本恢复疫情前水平，全球煤炭供需结构维持紧平衡。

关键信息

• 数据来源：主要依赖卫星定位、油轮跟踪数据及第三方数据，存在误差风险。
• 风险提示：
  • 卫星定位和油轮跟踪数据误差。
  • 第三方数据来源误差。
  • 模型拟合误差。
• 投资评级：
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。

图表概览

原油市场

• 图表1-14：涵盖全球及主要国家原油浮仓、进口量、出口量、产量、炼厂开工率及活跃钻机数等数据。

天然气市场

• 图表15-24：涵盖俄罗斯-欧洲供气、LNG进口量、天然气库存等数据。

煤炭市场

• 图表25-30：涵盖中国、欧洲、美国、印尼及澳大利亚煤炭进口与出口量等数据。

总结

当前全球油气市场整体呈现紧平衡态势，供需变化及地缘政治因素对市场影响显著。OPEC+的增产控制、美国的能源恢复、欧洲的天然气进口增加及库存偏低，均对市场走势产生重要影响。煤炭市场同样面临供应边际减少与需求稳定的矛盾。投资者需关注数据误差及地缘政治风险，合理评估市场变动可能性。