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燕塘乳业（002732SZ）2024年1月21日业绩点评

核心要点

1. 业绩表现符合预期：

   • 2023年公司预计归母净利润169-199亿元，同比增70%-100%；
   • 利润增长主要得益于传统渠道深耕、新渠道开拓及精细化管理；
   • 公司于2023年9月发布《2030年发展规划》，战略布局产品高端化与全国扩张。

2. 投资评级与目标：

   • 维持“买入”评级，基于2023-2025年EPS（0.63元→1.15元→1.44元）支持当前股价；
   • 当前PE（16-13-11倍）及估值显示高成长预期。

3. 风险提示：

   • 宏观经济下行、原材料成本波动、产品增速不及预期及竞争加剧风险。

关键数据

• 营收与利润预测：
  • 2023-2025年收入复合增长率52%-136%；
  • 归母净利润三年增长幅度：年同比814%-256%-223%。
• 财务指标：
  • 2022年ROE为78%，预计2023年后快速升至130%-162%；
  • 毛利率28%，净利率快速提升至100%-110%。