20230428-华鑫证券-燕塘乳业-002732.SZ-公司事件点评报告_业绩超预期_改善在加速_4页_260kb

燕塘乳业（002732SZ）2023年第一季度业绩超预期总结

• 业绩亮点：一季度营业收入同比增长11%，归母净利润同比增长42%，扣非净利润同比增长38%，表现超预期，主要得益于疫情期间过期产品问题缓解，毛利率和净利率改善。

• 增长驱动：渠道全面扩张，线上销售增速强劲，液体乳产品表现突出；坚持“迈向全国”战略，重点布局三四线城市，澳门终端 retail 点增至75家；自有低温车队确保冷链配送优势，支持市场渗透。

• 未来展望：预计2023-2025年EPS分别为10.3元、15.1元、19.8元，当前股价对应PE为20倍、13倍、10倍，维持“买入”投资评级；收入和净利润复合增长率稳健，显示改善加速。

• 风险因素：宏观经济下行、原材料价格上涨、乳酸菌饮料需求不及预期及竞争加剧可能导致业绩不确定性。