20240601-国联证券-航运港口行业专题研究_内贸化学品水运行业初探_供需格局向好_龙头份额提升_13页_1mb

内贸化学品水运行业分析总结

需求分析

内贸化学品水运行业需求主要由化工行业增长驱动。2014-2022年，化工行业营业收入和利润总额年复合增长率分别为11%和66%，2024年4月化学原料及制品固定资产投资同比增速达139%。运输货物以对二甲苯、乙二醇、苯乙烯和纯苯为主，占内贸化学品运量比例较高。2014-2023年，内贸液体化学品运量年复合增长率109%，2023年同比增252%，主要由于沿海石化产业布局和区域供需不平衡，政府规划了多个沿海石化产业基地。水路运输因其量大低成本优势占比上升，危化品水运市场份额持续增加，预计未来需求将继续增长。

供给分析

供给方面，政府自2018年起实行严格宏观调控政策，包括总量调控和专家评审机制，核准新增运力基于对未来产能预测和企业资质评估。2014-2023年内贸化学品船舶运力年复合增长率仅为06%，远低于需求增速。老旧船舶问题突出，2023年平均船龄10.4年，老旧船舶占比超50%。内贸化学品市场供需保持动态紧平衡，2015-2023年需求平均增速111%，供给平均增速39%，供需差-72%。运力有序增长，避免过快扩张。

企业格局

国内内贸化学品水运行业形成国企和民企并存的竞争格局。民企如盛航股份和兴通股份活跃，专注于化学品运输，运力CR2从2019年的113%增至2023年的264%，运量CR2从149%增至264%。供给高度集中于头部企业，运力指标审批倾向于经验丰富的公司，集中度仍在提升。企业差异化竞争，覆盖不同区域和航线。

风险提示

主要风险包括国内经济复苏不及预期、化工行业波动、运力调控政策变化以及重大安全事故。例如，化工行业需求波动可能影响运量，政策变化会增加供给不确定，安全保障不足则威胁企业运营。

投资建议

报告建议维持“强于大市”评级，认为行业供需平衡和集中度提升有利于龙头企业。长期看好内贸化学品水运市场，但需密切关注政策和经济环境变化。